Circio-aksjen: preklinisk biotek uten inntekter, men 620 millioner kroner i ny kapital

Circio Holding ASA er et norsk-svensk biotekselskap som utvikler sirkulær RNA-teknologi (circRNA) for neste generasjon nukleinsyremedisiner. Aksjen er notert på Oslo Børs under tickeren CRNA, og selskapet het tidligere Targovax. Dette er et selskap i tidlig preklinisk fase: det har ingen inntekter fra kjernevirksomheten, og verdien ligger helt i teknologiutviklingen og evnen til å hente ny kapital.

Hva Circio gjør – og hvor pengene skal komme fra

Kjerneaktiviteten er circVec-plattformen, en teknologi for sirkulært RNA som skal gi mer varig proteinuttrykk i cellene. Ifølge selskapets årsrapport for 2025 har teknologien demonstrert 75-doblet økt RNA-halveringstid og opptil 50-doblet forbedret proteinuttrykk sammenlignet med konvensjonelle mRNA-baserte virale og ikke-virale vektorsystemer.

Arbeidet drives av heleide datterselskapet Circio AB ved Karolinska Institutet-campus i Stockholm, mens morselskapet Circio Holding ASA er et rent holdingsselskap uten ansatte, med hovedkontor i Oslo. Konsernet er organisert i ett driftssegment.

Inntekter kommer ikke før kommersialisering, lisensiering eller salg til legemiddelpartnere – per 30. juni 2026 var dette fortsatt ikke aktuelt. I tillegg avvikler selskapet klinisk leveransestøtte for det eksterne legacy-onkologiprogrammet TG01 (KRAS-drivermutasjoner), som drives fra norske Targovax Solutions AS.

Fra Targovax til Circio

Selskapet ble børsnotert på Oslo Børs i 2016 under navnet Targovax, et onkologiselskap. Etter en strategisk omlegging mot sirkulær RNA-teknologi skiftet det navn til Circio. Historisk er selskapet finansiert gjennom private plasseringer, reparasjonsemisjoner, tilskudd, konvertible obligasjoner og børsnoteringen. Omstrukturering av kostnadsbasen reduserte driftstapet fra 99,9 millioner kroner i 2023 til 42,5 millioner kroner i 2024.

Nøkkeltall fra siste regnskap

Selskapet rapporterer i norske kroner. Tallene under er fra årsrapporten for 2025 og halvårsrapporten for 1. halvår 2026, godkjent 31. august 2026.

Kontantbeholdningen ved utgangen av 2025 var bare 0,1 millioner kroner, mot 15,8 millioner kroner i 2024 – et tydelig signal om at ny finansiering var påkrevd. Den kom i 1. halvår 2026: cirka 620 millioner kroner i ny egenkapital (68,6 millioner kroner i februar, rundt 250 millioner kroner i privat plassering i april og 300 millioner kroner via warrant-løsning og privat emisjon i juni). Egenkapitalen var 518,9 millioner kroner per 30. juni 2026, med egenkapitalandel på 95 prosent, og selskapet oppgir at cash runway er forlenget til 2030.

Netto kontantstrøm fra drift var −32,7 millioner kroner i 1. halvår 2026, mens finansieringsaktiviteten ga +566,1 millioner kroner. Ifølge Investornytt er det senere i 2026 innhentet ytterligere kapital, med totalt 820 millioner kroner i 2026, og aksjonen falt 12,39 prosent til 11,74 kroner i morgenhandelen etter den kunngjøringen.

Kursutvikling og likviditet

Aksjen har hatt ekstreme svingninger. I 2025 ble den handlet i intervallet 0,46–1,79 kroner, med sluttkurs 1,13 kroner og markedsverdi 161,9 millioner kroner per 31. desember 2025. I 1. halvår 2026 ble aksjen handlet mellom 0,98 og 14,46 kroner, og 1 319,4 millioner aksjer ble omsatt for totalt 9 242 millioner kroner. Sluttkurs 30. juni 2026 var 7,37 kroner, med markedsverdi 2 024,0 millioner kroner.

Per 14. august 2026 var det 274 627 910 utestående aksjer fordelt på 16 018 aksjonærer, og de 20 største eide 34,6 prosent. Selskapet utstedte også 67,7 millioner warranter (ticker CRNAS) i februar 2026, med løsningskurs 8,2508 kroner og omsettelighet til 3. juni 2026. Se forklaringen av emisjoner og hvordan warranter fungerer for mer om mekanismene.

Eierne

Eierlisten er spredt, uten noen dominerende hovedeier. De største eierne per 14. august 2026:

Konsernledelsen består av Erik Digman Wiklund (CEO), Lubor Gaal (CFO), Victor Levitsky (CSO), Thomas Birkballe Hansen (CTO) og Ola Melin (COO).

Ingen utbytte

Circio har aldri betalt utbytte og venter ikke kontantutbytte før bærekraftig lønnsomhet er oppnådd. Alle ressurser går til utvikling av circVec-plattformen. Det finnes dermed ingen utbyttehistorikk å vise til, og selskapet er ikke relevant for deg som leter etter utbytteaksjer på Oslo Børs.

Hva som driver aksjekursen

Siden selskapet mangler inntekter, er kursen drevet av andre faktorer enn vanlige børsaksjer:

• Forskningsresultater: Selskapet oppga i oktober 2025 at det ventet å offentliggjøre resultater fra flere pågående og planlagte eksperimenter i løpet av 12 måneder, og at slike resultater kan påvirke aksjekursen.
• Finansiering: Emisjonskunngjøringer har gitt kraftige kursreaksjoner, både opp og ned – blant annet fallet på 12,39 prosent etter den siste emisjonskunngjøringen i 2026.
• Partnerskap og lisensavtaler: En avtale med et legemiddelselskap ville være selskapets første vei til inntekter.
• Generell biotek-finansieringsvilje: Kursen påvirkes av markedets appetitt for tidligfase biotek-aksjer.

Risikoer du bør kjenne til

Den viktigste risikoen er finansieringsrisiko: uten kjerneinntekter er selskapet avhengig av ekstern kapital, og ytterligere emisjoner fortynner eksisterende aksjonærer. Selskapet oppgir at denne risikoen ble betydelig redusert etter kapitalinnhentingene i 1. halvår 2026, men kapitalinnhentingene har fortsatt utover året.

FoU-risikoen er stor: circRNA-teknologien er i tidlig preklinisk fase, og terapeutisk legemiddelutvikling har høy feilrate. Utfall av prekliniske studier kan få aksjekursen til å svinge betydelig. Selskapet er dessuten avhengig av en investeringsavtale med Atlas og ACM, der vilkår som ikke oppfylles kan stoppe ytterligere finansiering, og konvertible obligasjoner til Atlas/ACM kan konverteres til aksjer med fortynning som følge. Bruk av tredjeparts CRO-er i forskningen gir også risiko for forsinkelser.

Sammenlignbare selskaper på Oslo Børs

Som tidligfase biotekselskap skiller Circio seg fra de fleste selskapene på børsen. Selskaper uten inntekter har lite til felles med etablerte selskaper i selskapsoversikten, og vanlige nøkkeltall som P/E er ikke meningsfulle – se forklaringen av nøkkeltallene for hvorfor. Du kan følge selskapets meldinger via Newsweb.