Elopak-aksjen: 16 milliarder kartonger årlig og halvårsutbytte i oktober

Elopak ASA er en global leverandør av kartongemballasje og fyllingsutstyr, notert på Oslo Børs med ticker ELO siden 17. juni 2021. Selskapet selger rundt 16 milliarder kartonger årlig i over 70 land, hovedsakelig til meieri- og juiceprodusenter. Her følger en gjennomgang av virksomheten, de siste regnskapstallene, utbyttet og risikoen du bør kjenne til.

Hva Elopak tjener penger på

Kjernen i virksomheten er salg av kartongemballasje og lukkere under merkevarene Pure-Pak®, D-PAK™ og Roll Fed. I andre kvartal 2026 utgjorde dette EUR 277,9 millioner av konsernomsetningen på EUR 303,9 millioner – om lag 91 prosent av inntektene.

Resten kommer fra service og ettermarked (EUR 15,5 millioner, ca. 5 prosent) samt salg og leie av fyllingsutstyr (EUR 10,3 millioner, ca. 3 prosent). Totalt er 99 prosent av inntektene kontraktsbaserte, mens 1 prosent er leieinntekt fra fyllingsutstyr.

Geografisk er EMEA størst med 69 prosent av inntektene i 2025, mens Americas sto for 31 prosent. De største enkeltmarkedene i 2025 var USA (EUR 292,8 millioner) og Tyskland (EUR 157,6 millioner). Norge sto for EUR 25,3 millioner. Marginene er høyere i Americas: justert EBITDA-margin var 22,9 prosent der i Q2 2026, mot 17,8 prosent i EMEA.

Kort historikk

Elopak ble stiftet i Norge 11. februar 1957, med hovedkontor i Spikkestad i Asker. Selskapet vokste til en ledende global aktør innen kartongemballasje for ferskvarer og aseptiske produkter. I 2021 ble selskapet børsnotert på Euronext Oslo Børs.

I 2024 reduserte hovedeieren Ferd eierskapet fra 60,0 prosent til 44,37 prosent gjennom to private plaseringer på til sammen 42 millioner aksjer. Fri omsetning (free float) økte dermed til om lag 50,6 prosent.

Eierne

Ferd AS er største eier med 44,37 prosent per 31. desember 2025. Deretter følger Nippon Paper Industries (5,05 %), Alfred Berg Kapitalforvaltning (4,83 %), Folketrygdfondet (4,76 %), Nordea Funds (3,30 %) og DNB Asset Management (3,20 %).

Selskapet har rundt 5 300 aksjonærer, og utenlandske investorer eide om lag 28 prosent per utgangen av 2025. Aksjekapitalen er NOK 376,9 millioner fordelt på 269 219 014 aksjer.

Ledelse i endring

Konsernsjef Thomas Körmendi kunngjorde sin avgang da Q4-rapporten for 2025 ble presentert 10. februar 2026. CFO Bent K. Axelsen tok over som midlertidig konsernsjef 8. mai 2026, med Ola Buarøy som midlertidig CFO.

18. august 2026 ble Håkon Volldal utnevnt som ny konsernsjef, med tiltredelse senest 1. januar 2027.

Siste regnskapstall

Fullårsresultatet for 2025 viste inntekter på EUR 1 205,6 millioner, en økning på 4,2 prosent rapportert og 5,9 prosent organisk. Nettoresultatet var EUR 61,5 millioner, og driftskontantstrømmen EUR 171,1 millioner.

I Q2 2026 var omsetningen EUR 303,9 millioner, opp 4,9 prosent fra året før. Nettoresultatet til aksjonærene økte fra EUR 9,3 millioner til EUR 15,7 millioner. Justert EBITDA-margin falt imidlertid fra 15,3 til 14,8 prosent, blant annet på grunn av høyere råvarekostnader i EMEA. Neste rapport, Q3 2026, forventes publisert 27. oktober 2026.

Utbytte og utbyttepolitikk

Elopak sikter mot å distribuere 50–60 prosent av normalisert nettoresultat som årlig utbytte, med halvårlige utbetalinger. Utbyttet deklareres i euro og utbetales i norske kroner. Les mer om hvordan utbytte fungerer fra vedtak til utbetaling.

Halvårsutbyttet for H1 2026 på EUR 0,065 per aksje tilsvarer 52,5 prosent av normalisert nettoresultat. Siste dag med rett til utbytte er 14. oktober 2026, ex-dato er 15. oktober 2026, og utbetalingen skjer 28. oktober 2026. Se hva ex-dato betyr for om du får utbyttet.

Hva som driver aksjekursen

Aksjekursen steg 22,8 prosent i 2025, mot om lag 18,4 prosent for Oslo Børs, og avsluttet året på NOK 55,5 – høyeste sluttkurs noensinne, med markedsverdi NOK 14,9 milliarder. Siden noteringen i 2021 er aksjen opp 98 prosent. I 2025 ble 44,4 millioner aksjer omsatt for NOK 1,9 milliarder.

Noen sentrale kursdrivere:

• Råvarepriser: Elopak kjøper kartong, plastresin, aluminiumsfolie og energi fra tredjeparter. Høyere råvarekostnader presset EMEA-marginene i Q2 2026; kundetillegg er innført, med full effekt forventet i kommende kvartaler.
• Valuta: Rapportering i euro og notering i kroner gjør at EUR/NOK-kursen slår direkte ut i målt avkastning.
• Forbrukermønstre: Etterspørselen etter meieri- og juiceprodukter påvirker volumene, sammen med makroøkonomisk usikkerhet.
• Konjunkturer: Som industriselskap svinger inntjening og utbytte med konjunkturene.

Se også slik leser du et selskap fundamentalt og forklaringen av nøkkeltall som P/E og EV/EBITDA.

Risikoer å kjenne til

I tillegg til råvare- og valutarisiko bør du være oppmerksom på begrenset forsyning av kartong (board) og lokk i Americas gjennom andre halvdel 2026 og potensielt inn i 2027, blant annet som følge av Nippon Dynawave-hendelsen. Geopolitiske motvinder og et krevende driftsmiljø i Americas forventes å påvirke veksten fremover.

Timingseffekter knyttet til igangsetting av fyllingsmaskiner kan svinge kvartalsomsetningen. Virksomhet i land med høy korrupsjonsrisiko medfører integritetsrisiko. Selskapet har også en pågående ledelsesovergang, med midlertidig konsernsjef inntil Håkon Volldal tiltreder senest 1. januar 2027.

Sammenlignbare selskaper på Oslo Børs

Elopak har ingen direkte konkurrenter notert i Oslo, men ligner på andre industri- og emballasjerelaterte selskaper. Norske Skog produserer avispapir, mens Borregaard leverer spesialkjemikalier fra biomasse. Orkla og Europris er forbrukervareaktører som bruker emballasje i sine verdikjeder. Se oversikten over alle selskapene på Oslo Børs for flere sammenligninger.