DOF-aksjen: subsea-gigant med 6,7 milliarder USD i ordrebacklog og kvartalsutbytte

DOF Group ASA er en leverandør av offshore- og undervannstjenester (subsea) til energinæringen, og eier og driver en flåte av moderne offshore- og subsea-fartøy kombinert med ingeniørkompetanse. Aksjen (ticker DOFG) er notert på Euronext Oslo Børs og har steget kraftig de siste årene: markedsverdien var 23,5 milliarder kroner ved utgangen av 2025, og per oktober 2026 er den rundt 33 milliarder kroner. Selskapet rapporterer i amerikanske dollar, mens utbyttene vedtas i USD og utbetales i NOK.

Hva DOF tjener penger på

DOF leier ut og drifter fartøy og utfører subsea-tjenester som survey, inspeksjon, vedlikehold og reparasjon (IMR), konstruksjon, forankring, decommissioning og SURF. Kundene er i hovedsak olje- og gasselskaper og offshore-energiprosjekter.

Etter en ny segmentstruktur i 2025 fordeler inntektene seg slik: Shipowning utgjør om lag 57 %, Subsea Regions (subsea-tjenester) om lag 18 %, mens Corporate utgjør om lag 2 %. Resten kommer fra fellesforetak (DOFCON JV) og Norskan. Geografisk er Brasil størst med 30,4 % av nettoomsetningen, fulgt av Norge med 12 % og Australia med 9,9 %.

Kort historikk: restrukturering og nynotering i 2023

DOF ble slått konkurs, tatt av børs og gikk gjennom en omfattende finansiell restrukturering. I mars 2023 kom selskapet ut av restruktureringen, der gjeld på 5,2 milliarder kroner ble konvertert til egenkapital og kreditorene ble de største eierne. Aksjen ble notert på nytt 22. juni 2023.

Siden nynoteringen har selskapet arbeidet med å «high-grade» flåten: det siste året har DOF solgt ni fartøy med lavere kapasitet og anskaffet fire fartøy av høyere standard. Salg av fire PSV-fartøy (Skandi Mongstad, Skandi Flora, Skandi Feistein og Skandi Kvitsøy) gir ca. 50 millioner USD i netto kontantinntekter etter gjeldsnedbetaling, med forventet levering i Q3 2026.

Siste regnskapstall

Driftsinntektene i 2025 var 2 014 millioner USD, opp fra 1 513 millioner USD i 2024. EBITDA var 796 millioner USD (529 i 2024) og EBIT 562 millioner USD. Resultatet etter skatt var 467 millioner USD, mot 178 millioner USD året før.

*EBITDA i Q2 2026 inkluderer 110 millioner USD fra forsikringsoppgjøret etter total loss på fartøyet Skandi Amazonas; EBITDA før denne gevinsten var 238 millioner USD.

Per 30. juni 2026 var netto rentebærende gjeld 1 474 millioner USD, egenkapitalandelen 46 % og NIBD/LTM EBITDA 1,8x – innenfor selskapets mål på 1,5–2,0x. Flåteutnyttelsen var 88 %. Den faste ordrebacklogen var 6,7 milliarder USD per utgangen av juni 2026, nesten doblet fra 3,7 milliarder USD året før, og 7,2 milliarder USD inkludert kontrakter inngått etter balansedagen. Q3-rapporten for 2026 kommer 12. november.

Eiere og ledelse

Største eier per 31. desember 2025 er A.P. Møller Holding A/S med 25,0 % (61 569 664 aksjer), fulgt av Geveran Trading Co. med 12,1 % og Folketrygdfondet med 9,0 %. Konsernsjef er Mons S. Aase, som har hatt rollen siden 2005, og CFO er Martin Lundberg (siden 2025). Det var utstedt 246 278 655 aksjer per utgangen av 2025.

Utbytte og utbyttepolitikk

DOF betaler kvartalsvis utbytte med ambisjon om et stabilt og stigende utbytte. Styret vektlegger sikkerhet, forutsigbarhet og stabilitet, utbyttekapasitet og et sunt og optimalt egenkapitalnivå. Målet er netto gjeld (NIBD/LTM EBITDA) på 1,5–2,0x.

Q2-utbyttet i 2026 var én cent høyere enn foregående kvartal. Utbyttehistorikken er kort – det første utbyttet kom i 2025 – så det finnes lite historikk å vurdere stabiliteten mot. Les mer om hvordan utbytte fungerer i denne gjennomgangen av utbytte fra vedtak til utbetaling, og om ex-datoen og når du må eie aksjen for å få utbytte. Skatten på utbytter er forklart på egen side om skatt på utbytte.

Hva som driver DOF-aksjen

DOF er konjunkturutsatt mot offshore-aktiviteten, og aksjekursen påvirkes av flere faktorer:

• Oljepris og aktivitetsnivå: Oljeprisen styrer kundenes prosjektvillighet, både internasjonalt og på norsk sokkel. Se hva som styrer oljeprisen og hva den betyr for Norge.
• Kontraktsdekning og dagrater: Nye kontrakter og dagrater for fartøyene er sentrale kurdrivere. Ordrebacklogen på 6,7 milliarder USD per juni 2026 utgjør en betydelig del av fremtidige inntekter.
• Valuta: Selskapet rapporterer i USD, mens aksjen handles i NOK. Dollarkursen påvirker både oversatt resultat og utbytte i kroner. Se USD/NOK og hvorfor dollarkursen betyr mye for Oslo Børs.
• Renter: Deler av gjelden har flytende rente, mens BNDES-finansierte fartøy i Brasil har fast rente. Rentenivået påvirker finansieringskostnadene.

Aksjen har beveget seg i intervallet 86,40–143,70 kroner de siste 52 ukene per oktober 2026.

Risikoer å kjenne til

Viktigste risikoer er aktivitetsnivået i offshore-næringen og oljeprisens effekt på kundenes prosjektvillighet, konkurransepress fra internasjonale aktører på dagrater, samt ubalanse mellom inn- og utbetalinger, marginerosjon og valutavolatilitet. Deler av gjelden har flytende rente, noe som gir renterisiko, og selskapet er eksponert for kreditt- og likviditetsrisiko.

Geopolitisk uro i Midtøsten er også nevnt som usikkerhetsfaktor. I tillegg har utbyttehistorikken kort varighet – kun fra 2025 – noe som gjør utbytteutsiktene mindre forutsigbare enn hos selskaper med lang historikk.

Sammenlignbare selskaper på Oslo Børs

DOF hører hjemme i offshore-service-segmentet, sammen med Subsea7, som også leverer subsea-konstruksjonstjenester, og Odfjell Drilling og Borr Drilling på riggsiden. Se oversikten over oljeaksjer på Oslo Børs for produsenter, leverandører og riggselskaper, og shippingaksjene for øvrig maritim eksponering. Du finner alle selskapsprofilene samlet på huben for selskapene på Oslo Børs.