TGS-aksjen: 94 % streamerutnyttelse og kvartalsutbytte i dollar, men gjelden over mål

TGS ASA leverer seismiske data og geovitenskapelig intelligens til selskaper i olje- og gassindustrien, og eier verdens største multi-client-databibliotek. Selskapet er notert på Euronext Oslo Børs under ticker TGS og inngår i OBX-indeksen, som samler de mest omsatte aksjene på børsen. Aksjen handles også som sponsored American Depositary Shares på OTCQX i USA.

Hva TGS tjener penger på

TGS tjener penger på to hovedmåter: salg av data fra eget bibliotek (multi-client) og innsamling av data på kontrakt for kunder. I 2025 utgjorde multi-client-salg USD 883,8 millioner av produced revenues på USD 1 509,6 millioner, altså omtrent 59 prosent, mens kontraktssalg sto for USD 625,8 millioner.

Multi-client-modellen innebærer at TGS samler inn seismiske data for egen regning og risiko, og deretter lisensierer de samme dataene til flere kunder. Biblioteket hadde netto bokført verdi på USD 1 149,3 millioner per utgangen av 2025. Fordelen er at de samme dataene kan selges mange ganger; utfordringen er at investeringen skjer før inntektene.

Segmentene

Flåten består av syv high-end 3D streamer-fartøy. I Q2 2026 var streamerutnyttelsen 94 prosent, det høyeste nivået siden tredje kvartal 2013.

Kort historikk

Selskapet het tidligere TGS-NOPEC Geophysical Company ASA, og skiftet navn til TGS ASA i juni 2021. Den store omveltningen kom med oppkjøpene av PGS, Magseis og ION Geophysical i perioden 2022–2024, som ga selskapet en flåte, OBN-teknologi og en ledende posisjon i offshore-bassenger.

I juli 2026 fullførte TGS salget av datterselskapet A2D, en nordamerikansk well data-products-virksomhet, til Enverus for over USD 100 millioner. A2D hadde inntekter på USD 27 millioner i 2025, tilsvarende 2,9 prosent av rapporterte multi-client-inntekter.

Eierne

TGS har ingen dominerende hovedeier. De største eierne per 30. juni 2026 var Fidelity International (7,2 %), azValor Asset Management (7,0 %), Folketrygdfondet (6,7 %), Pareto Asset Management (3,7 %), Fidelity Management & Research (3,6 %) og DNB Asset Management (3,4 %). De ti største eide til sammen 43 prosent.

Siste regnskapstall

TGS rapporterer i amerikanske dollar. Regnskapsåret 2025 ga driftsinntekter på USD 1 526,9 millioner, opp fra USD 1 318,2 millioner i 2024.

Nettoresultatet i 2025 var bare USD 18,3 millioner til tross for sterke produserte resultater. Forklaringen ligger i avskrivninger på multi-client-biblioteket under IFRS-konsolideringen. Egenkapitalen var USD 1 980,8 millioner per utgangen av 2025, med egenkapitalandel på 50 prosent og totalbalanse på USD 3 933,6 millioner.

Q2 2026 var et sterkt kvartal: produserte inntekter økte til USD 400,3 millioner (fra USD 307,9 millioner i Q2 2025), og produsert EBITDA økte 60 prosent år-til-år, godt over konsensus på USD 359 millioner. Ordebacklog var USD 756 millioner, opp 78 prosent år-til-år. For 2026 venter selskapet multi-client-investeringer på ca. USD 550 millioner og brutto driftskostnader i tråd med en årlig run-rate på USD 950 millioner.

Utbytte og tilbakekjøp

TGS har betalt kvartalsvis utbytte siden 2016. Målet er et stabilt kvartalsutbytte gjennom året, justert for markedsutsikter, kontantstrøm og balanse. Styret fremhever oljeservicebransjens sykliske natur som begrunnelse for en forsiktig utbyttepolitikk.

Generalforsamlingen 29. april 2026 fornyet styrets fullmakter til kvartalsutbytter og tilbakekjøp av inntil 10 prosent av aksjekapitalen, gyldig til generalforsamlingen i 2027. Les mer om mekanismene i slik fungerer utbytte og tilbakekjøp av aksjer.

Hva som driver aksjekursen

TGS-aksjen er først og fremst drevet av utsiktene til olje- og gassleting. Konsernsjef Kristian Johansen peker på at langsiktige utsikter styrkes av energisikkerhet, behov for reserveerstatning og høyere langsiktig etterspørsel. Oljeprisen og leteaktiviteten er dermed sentrale kursdrivere.

Videre påvirker kursen ordreinngang og backlog (USD 756 millioner per Q2 2026), streamerutnyttelse, salgsgraden på multi-client-investeringer (2,0x i 2025) og utviklingen i netto gjeld. Siden selskapet rapporterer i dollar, men noteres i kroner, betyr også USD/NOK-kursen mye for avkastningen målt i kroner.

Aksjekursen var NOK 128,9 per 30. juni 2026, med markedsverdi NOK 25 342 millioner. I 2025 falt aksjen 19,2 prosent (13,5 prosent inkludert utbytte), og lukket på NOK 91,65 30. desember 2025, med høyeste og laveste sluttkurs på henholdsvis NOK 125,0 og 70,0. P/B var 0,90 ved årsslutt. Selskapet dekkes av 10–11 analysehus, og gjennomsnittlig daglig omsetning var 625 902 aksjer i Q2 2026.

Risikoer å kjenne til

• Syklisk eksponering mot leteaktivitet og oljepris.
• Netto gjeld over målnivået begrenser rommet for økt utbytte inntil balansen er styrket.
• Multi-client-modellen krever store forhåndsinvesteringer (ca. USD 550 millioner veiledet for 2026) med usikker senere salgsgrad.
• Lav rapportert nettoinntjening under IFRS på grunn av avskrivninger på databiblioteket.
• Eierkonsentrasjon: de ti største eide 43 prosent per 30. juni 2026.

Sammenlignbare selskaper på Oslo Børs

TGS hører hjemme i oljeservice-delen av oljeaksjene på Oslo Børs, men skiller seg fra rigg- og leverandørselskapene ved at inntektene i stor grad kommer fra lisensiering av data. Les mer om Aker BP, Aker Solutions, Subsea7 og Odfjell Drilling for andre måter å eksponere seg for energisektoren på. Se oversikten over selskapene på Oslo Børs for flere profiler.

Neste rapporteringsdatoer er operasjonell oppdatering for Q3 2026 den 8. oktober og resultatrapport 22. oktober 2026. Meldinger følges via Newsweb.