Subsea 7-aksjen: opp over 60 prosent i 2026 – mens EU graver i Saipem-fusjonen

Subsea 7 S.A. er et av verdens tre ledende selskaper innen SURF – subsea umbilicals, risers og flowlines – altså rørledninger, kabler og utstyr som legges på havbunnen for å transportere olje og gass fra feltet til overflaten. Selskapet er notert på Euronext Oslo Børs under tickeren SUBC, men er formelt registrert i Luxembourg med hovedkontor i London og rapporterer i amerikanske dollar. Aksjonen har steget kraftig i 2026, men handles i tett kobling til fusjonsplanene med italienske Saipem.

Hva selskapet tjener penger på

Subsea 7 er delt i tre segmenter. Det største er Subsea and Conventional, som sto for 1 547,8 millioner USD av omsetningen på 1 927,4 millioner USD i Q2 2026 – rundt 80 prosent. Her inngår SURF-arbeid, langtidskontrakter for PLSV-fartøy i Brasil, inspeksjon og vedlikehold (IRM), tungløft, dekommisjonering, CCUS og andel av resultatet fra assosiert selskap OneSubsea.

Renewables, som drives gjennom datterselskapet Seaway7, leverer til faste havvindprosjekter – blant annet innkjøp og installasjon av turbinefundamenter og inter-array-kabler. Segmentet omsatte 349,6 millioner USD i Q2 2026, om lag 18 prosent, med 14 prosent vekst år-til-år. Resten, rundt 2 prosent, er Corporate, som blant annet omfatter rådgivningsselskapene Xodus og 4Subsea.

Per Q4 2025-presentasjonen fordeler netto salg seg slik på aktivitet: 81,3 prosent kommer fra subsea infrastruktur-konstruksjon og installasjon, 17,1 prosent fra vedlikehold og reparasjon av offshore installasjoner, og 1,6 prosent fra annet. Geografisk er Norge størst med 23,5 prosent av netto salg, fulgt av Storbritannia (22,3 prosent) og Brasil (21,7 prosent).

Fra oppstart i 1993 til dagens konsern

Selskapet ble grunnlagt 10. mars 1993 og har vokst gjennom en lang rekke oppkjøp – rundt 30 selskaper har blitt samlet i konsernet. Konsolideringen er en stor del av forklaringen på lønnsomhetsveksten: justert EBITDA økte fra 0,3 milliarder USD i 2020 til 1,5 milliarder USD i 2025, hvorav omtrent 80 prosent av forbedringen kom fra Subsea and Conventional og 20 prosent fra Renewables.

Stuart Fitzgerald overtok som konsernsjef 30. juni 2026, etter at John Evans gikk av etter mer enn 40 år i selskapet. Fitzgerald kom fra rollen som leder for Seaway7.

Siste regnskapstall

Subsea 7 leverte 2025 med inntekter på 7 086 millioner USD og justert EBITDA på 1 480 millioner USD – opp 36 prosent fra 1 090 millioner USD i 2024, med marginen hevet fra 16 til 21 prosent. Nettoresultatet var 404 millioner USD (1,39 USD per aksje) mot 217 millioner USD året før. Fri kontantstrøm for året var 1,2 milliarder USD.

Første halvår 2026 ga samlet 3 717 millioner USD i inntekter (mot 3 285 millioner USD i H1 2025) og nettoresultat på 351 millioner USD (mot 148 millioner USD). Etter Q1-rapporten hevet selskapet inntektsguidansen for 2026 til 7,4–7,8 milliarder USD, og etter Q2 ble EBITDA-marginguidansen løftet til ca. 24 prosent. Ordrereserven var 13,6 milliarder USD per 30. juni 2026. Neste kvartalsrapport (Q3 2026) kommer 19. november 2026.

Aksjonen har steget mer enn 60 prosent hittil i 2026, og var per 2. oktober 2026 verdsatt til rundt 101,8 milliarder kroner, med 52-ukers intervall på 180,1–353,4 kroner.

Utbytte og tilbakekjøp

Subsea 7 betalte 376 millioner USD i ordinære kontantutbytter i 2025 og har til hensikt å returnere 400 millioner USD i 2026. For 2026 ble det betalt NOK 13 per aksje i én post – ca. 414 millioner USD – med ex-dato 20. mai og betalingsdato 28. mai 2026. I september 2025 godkjente aksjonærene med 99 prosent av stemmene utbetaling av 555 millioner euro i spesielle utbytter før fullføring av Saipem-fusjonen.

Les mer om hvordan utbytte fungerer og hva ex-dato betyr for om du får utbyttet.

Eierne

Største eier er Siem Industries, kontrollert av Kristian Siem, med 23,6 prosent av aksjene per 17. september 2025. Folketrygdfondet eide 9,2 prosent per 30. april 2026. Selskapet har 299,6 millioner aksjer i omløp.

Saipem-fusjonen: det som preger aksjen mest nå

Subsea 7 er i ferd med å fusjonere med Saipem til et nytt selskap kalt «Saipem7», med hovedkontor i Milano, planlagt notering på både Oslo Børs og Milano og en eierfordeling på ca. 50/50. Aksjonærene har godkjent planen, og selskapene har anslått årlige synergieffekter på over 300 millioner euro fra 2029.

Fusjonen er imidlertid ikke i mål. Per 28. september 2026 har EU-kommisjonen innledet en fordypet undersøkelse av transaksjonen, med henvisning til at de tre ledende SURF-aktørene – Subsea 7, TechnipFMC og Saipem – til sammen dominerer markedet. Per 3. oktober 2026 er fusjonen ikke fullført, og aksjonen påvirkes i stor grad av utviklingen i Saipem-aksjonen så lenge prosessen pågår.

Hva som driver aksjekursen

Flere faktorer virker sammen:

• Oljeprisen: Oljeprisen styrer kundenes – oljeselskapenes – investeringsbeslutninger, som igjen bestemmer ordreinngangen. Se mer om oljeprisen og hva som styrer den.
• Saipem-fusjonen: Nyheter om regulatoriske godkjenninger, vilkår og tidspunkt beveger aksjonen direkte.
• Valuta: Resultatet rapporteres i USD, mens aksjen noteres i kroner.
• Ordreinngang og marginer: Book-to-bill og EBITDA-margin er nøkkeltall markedet følger. I Q2 2026 falt aksjonen på rapportdagen til tross for nesten doblet nettoresultat.

Risikoer å kjenne til

Den mest fremtredende risikoen per oktober 2026 er fusjonsrisikoen knyttet til Saipem-transaksjonen: vilkår, tidspunkt, regulatoriske godkjenninger og integrasjon. EU-kommisjonens fordypede undersøkelse er et konkret eksempel.

Ellers gjelder prosjekt- og eksekveringsrisiko på fastpriskontrakter (lump-sum), der kostnadsoverskridelser går utover selskapet, syklisk markedsrisiko knyttet til oljepris og energiinvesteringer, kostnads- og leverandørkjederisiko, samt valutarisiko. Konkurranse om de største kontraktene kan gi prispress og mindre gunstige kontraktsvilkår.

Sammenlignbare selskaper

De viktigste konkurrentene er TechnipFMC – som sammen med Subsea 7 og Saipem utgjør de tre ledende SURF-aktørene – samt McDermott International og privateide Allseas, som konkurrerer om de største dypvannsprosjektene. På Oslo Børs er det naturlig å sammenligne med andre olje- og leverandøraksjer, som Aker Solutions, Equinor og Aker BP, samt DOF innen subsea-tjenester. Etter fullført fusjon skal Saipem7 noteres på både Oslo Børs og Milano, men verken navnebytte eller avnotering av Subsea 7 er verifisert per oktober 2026.

Se oversikten over selskapene på Oslo Børs for flere selskapsprofiler.