Gjensidige-aksjen: 1 209 prosent avkastning siden 2010 og kundeutbytte til 62 prosent-eieren

Gjensidige Forsikring ASA er et ledende nordisk skadeforsikringsselskap, notert på Euronext Oslo Børs siden desember 2010. Selskapet er markedsleder i skadeforsikring i Norge og driver også pensjon og sparing her hjemme. Konsernets driftsinntekter var 43 milliarder kroner i 2025, og resultat etter skatt ble 6 417,0 millioner kroner.

Hva selskapet tjener penger på

Gjensidige selger skadeforsikring i Norge, Danmark og Sverige, og i Norge også pensjon og sparing. Pengene kommer fra to hovedkilder: forsikringsdriften – altså at innbetalte premier overstiger skadeutbetalinger og kostnader – og avkastningen på den store investeringsporteføljen som forrenter premiene og egenkapitalen frem til skadene betales ut.

Konsernet er delt inn i fire rapporteringssegmenter. Commercial- og Privat-segmentene i Norge og Danmark er de klart største bidragsyterne, mens Sverige fortsatt er i en byggefase med lavere resultat. I Q2 2026 var resultatet før skatt fordelt slik mellom segmentene:

Veksten i forsikringsinntekt i Q2 2026 ble drevet av prisøkninger i Privat- og Commercial-porteføljene i begge geografier, høyere volumer i Privat Norge, samt prisøkninger og volumvekst i Sverige. I Sverige er forsikringsinntektene omtrent 50/50 fordelt mellom privat- og næringslivsmarkedet.

Kort historikk

Gjensidige ble børsnotert i desember 2010 og har siden den gang levert sterk aksjeavkastning. Aksjen ga totalavkastning på 56,8 prosent i 2025, mot 18,4 prosent for Oslo Børs’ OSEBX-indeks. Siden noteringen i 2010 har aksjen gitt totalavkastning på 1 209 prosent.

Selskapet har i senere år vokst gjennom oppkjøp: PenSam forsikring i Danmark, kjøpt i 2023, ble fusjonert inn i Gjensidige høsten 2024, med strategisk samarbeid om forsikringer til PenSams nær 500 000 medlemmer. Virksomheten i Baltikum ble overdratt til ERGO International 2. januar 2026 og rapporteres som avviklet virksomhet.

Eierne og styringen

Største eier er Gjensidigestiftelsen, som eide 62 prosent av aksjene per 2. oktober 2026. Ved utgangen av 2025 hadde selskapet omtrent 39 000 aksjeeiere, og gjennomsnittlig daglig omsetningsvolum over Oslo Børs var om lag 325 000 aksjer i 2025.

Konsernsjef er Geir Holmgren, og Dag Mejdell er styreleder. Gjensidigestiftelsens andel av utbyttet basert på 2025-resultatet utgjør 4,5 milliarder kroner – og ifølge stiftelsens vedtekter videreformidles dette til skadeforsikringskundene i Norge som kundeutbytte. Kundene fikk utbetalt nær 2,8 milliarder kroner i kundeutbytte i 2025, tilsvarende 11,1 prosent av forsikringspremiene året før. Totalt er det utbetalt nær 33 milliarder kroner i kundeutbytte siden børsnoteringen i 2010. Se egen side om Gjensidiges utbytte og kundeutbytte.

Siste regnskapstall

Årsrapporten for 2025, publisert i mars 2026, viste sterk premievekst og solid avkastning fra investeringsporteføljen. Totalbalansen var 192 milliarder kroner ved utgangen av 2025.

I Q2 2026 økte forsikringsinntekten med 7,3 prosent fra året før, eller 9,3 prosent i lokal valuta, ifølge kvartalsrapporten publisert 13. juli 2026. Combined ratio på 78,9 prosent betyr at skader og kostnader tok 78,9 øre av hver krone i premie – et godt nivå for skadeforsikring. Resultatet før skatt var 9 prosent høyere enn konsensus-estimatet, men likevel ned fra 2 955,4 millioner kroner i Q2 2025, blant annet fordi finansresultatet falt fra 1 102,0 til 786,4 millioner kroner.

For første halvår 2026 samlet ble resultatet før skatt 4 844,4 millioner kroner, mot 4 674,1 millioner kroner i samme periode året før. Annualisert avkastning på egenkapital var 33,3 prosent. Solvensen per H1 2026 var 189 prosent etter godkjent delvis internmodell og 213 prosent etter egen delvis internmodell, med kredittvurdering «A». Neste rapportering er planlagt 23. oktober 2026.

Utbytte og utbyttepolitikk

Gjensidige har som mål voksende regulære utbytter og en utbyttegrad over tid på minst 80 prosent av resultat etter skatt. I tillegg utbetales overskuddskapital over tid. Generalforsamlingen vedtok 26. mars 2026 et utbytte for 2025 på 14,50 kroner per aksje, fordelt på 10,00 kroner regulært utbytte og 4,50 kroner utdeling av overskuddskapital. Eks-dato var 27. mars 2026 og utbetalingen skjedde 10. april 2026. Hvis du vil forstå mekanismen rundt eks-dato, se forklaringen av ex-dato.

Utbyttet har altså økt betydelig de siste årene, kombinert med jevnlige ekstra utdelinger av overskuddskapital. Utdelingen skjer gjennom regulært utbytte og overskuddskapital, ikke gjennom tilbakekjøp. Du finner oversikt over utbetalinger i utbyttekalenderen for 2026.

Hva som driver aksjekursen

For et skadeforsikringsselskap som Gjensidige er aksjekursen først og fremst drevet av tre faktorer: lønnsomheten i forsikringsdriften, avkastningen på investeringsporteføljen og nivået på utbetalingene til aksjonærene.

• Combined ratio: Forholdet mellom skadeutbetalinger, kostnader og premier. Lavere combined ratio gir høyere driftsresultat. Prisøkninger i porteføljene har vært en sentral driver for veksten i 2026.
• Finansresultatet: Med en totalbalanse på 192 milliarder kroner er avkastningen på obligasjoner, aksjer og eiendom betydelig for resultatet. Fallet i finansresultatet fra 1 102,0 til 786,4 millioner kroner fra Q2 2025 til Q2 2026 viser hvor mye dette kan svinge.
• Renter og kredittspreads: Selskapet peker selv på spreadrisiko og aksjerisiko som de største markedsrisikoene. Endringer i rentenivået påvirker både avkastningen på porteføljen og verdien av obligasjonene. Se mer om sammenhengen i hva renteendringer gjør med aksjer.
• Inflasjon: Høyere inflasjon øker skadekostnadene – det koster mer å erstatte en bil eller bygning. Inflasjonsusikkerhet er derfor en vesentlig risiko for forsikringsdriften.
• Valuta: Med virksomhet i Sverige og Danmark påvirker valutakurser det rapporterte resultatet. Forsikringsinntekten vokste 7,3 prosent i NOK i Q2 2026, men 9,3 prosent i lokal valuta.

Risikoer å kjenne til

Årsrapporten for 2025 trekker frem reserve- og premierisiko som vesentlige skadeforsikringsrisikoer: hvis skadene koster mer enn det som er avsatt i reservene, eller prisene på forsikringene ikke holder tritt med kostnadene, svekkes resultatet. Største markedsrisikoer er spreadrisiko og aksjerisiko.

I tillegg peker selskapet på inflasjonsusikkerhet, geopolitisk uro og global økonomisk utvikling som kilde til høy usikkerhet. Operasjonelle risikoer omfatter cybersikkerhet, regulatorisk etterlevelse, outsourcing og leverandørstyring.

Sammenlignbare selskaper på Oslo Børs

På Oslo Børs er de naturlige sammenligningene de andre noterte forsikringsselskapene: Storebrand, som også driver skadeforsikring og sparing, og Protector Forsikring, som er en ren skadeforsikringsaktør med virksomhet i flere land. Se oversikten over forsikringsaksjer på Oslo Børs for flere detaljer om bransjen.

DNB, via DNB Bank, er også en sammenlignbar finansaktør i den bredere forstand, men med en helt annen forretningsmodell. Gjensidige skiller seg fra de fleste andre børsnoterte selskaper gjennom eierstrukturen, der Gjensidigestiftelsens majoritet sikrer at en stor del av utbyttet går tilbake til kundene. Les mer om selskapene på børsen i oversikten over selskapene på Oslo Børs.