Aker-aksjen: Røkkes investeringsselskap med 20 prosent NAV-rabatt og Nscale-milliarder

Aker ASA er et industrielt investeringsselskap notert på Oslo Børs under ticker AKER, med hovedkontor på Fornebu. Selskapet eier store andeler i en portefølje av energi-, teknologi- og marineselskaper, og verdien av aksjonen følger i praksis utviklingen i disse eierandelene. Per Q2 2026 var verdijustert egenkapital 106 milliarder kroner, eller 1 429 kroner per aksje, mens aksjekursen lå på 1 148 kroner – en rabatt på 20 prosent mot nettoverdien.

Hva Aker ASA tjener penger på

Aker er et strømlinjeformet holdingselskap med bare 46 ansatte per 31. desember 2025. Inntektene består hovedsakelig av utbytte fra porteføljeselskapene: 6,0 milliarder kroner i 2025, mot 9,4 milliarder i 2024. Porteføljeselskapene hadde samlede inntekter over 200 milliarder kroner i 2025 og rundt 30 900 ansatte inkludert vikarer.

Per Q2 2026 var brutto verdijusterte eiendeler på 121,3 milliarder kroner fordelt slik:

Største enkeltposisjoner per Q2 2026 var Aker BP med 40,6 milliarder kroner i verdi (21 % eierandel), Aker Solutions med 8,6 milliarder (39 %), Aker BioMarine med 6,6 milliarder (78 %) og Solstad Maritime med 5,9 milliarder (52 %). Blant de unoterte posisjonene er Nscale den største: Aker eier 23–26 % av selskapet, med en verdi på 32,1 milliarder kroner per Q2 2026.

Aker er største aksjonær direkte eller indirekte i ni børsnoterte selskaper – seks på Euronext Oslo og tre på Nasdaq Stockholm. Samlet markedsverdi på 100 %-basis oversteg 450 milliarder kroner per Q2 2026.

Kort historikk

Aker bygger på Akers Mekaniske Verksted, grunnlagt i 1841. Dagens Aker ASA ble dannet i 2004, etter en omfattende restrukturering av konsernet. Siden den gang har selskapet utviklet seg fra et tradisjonelt industrikonsern til et investeringsselskap med eksponering mot energi, digitalisering, eiendom og marin bioteknologi.

De siste årene er det særlig to grep som har endret bildet: satsingen på datasenter- og AI-selskapet Nscale, og salget av programvareselskapet Cognite til Schneider Electric, avtalt 30. juni 2026 til en enterprise value på 3,1 milliarder dollar (om lag 31 milliarder kroner). I juli 2026 varslet Aker dessuten avnotering av Aker BioMarine fra børsen.

Eierne

Kjell Inge Røkke styrer selskapet gjennom TRG Holding AS, som eide 68,18 % av aksjene per 31. desember 2025. Røkke er også styreleder. Konsernsjef Øyvind Eriksen eide 219 614 aksjer via et privateid selskap per samme dato.

Antall utestående aksjer var 74 289 281 per Q2 2026. Den dominerende eierandelen til TRG betyr at selskapet i praksis kontrolleres av én aksjonær, og at fri flyt i aksjen er begrenset.

Siste regnskapstall

Aker rapporterer i norske kroner. Selskapets egen «omsetning» er liten – det er verdien av porteføljen som teller. Resultatet svinger kraftig med børsutviklingen i eierandelene: resultat før skatt var 16 366 millioner kroner i Q1 2026, mot 2 272 millioner i Q2 2026.

Totalavkastningen i 2025, inkludert utbytte, var 49,5 % – mot 18,4 % for Oslo Børs samlet. Per 2. oktober 2026 var aksjen opp 104,95 % år-tid-per, med P/E (LTM) på 4,19 og utbytteavkastning (LTM) på 3,53 %. 52-ukersintervallet var 708–1 638 kroner.

Utbytte og tilbakekjøp

Utbyttepolitikken er årlig utbytte på 4–6 % av verdijustert egenkapital per årsslutt, med mål om solid balanse og tilstrekkelige likviditetsreserver. Aker har betalt utbytte 22 år på rad, gjennom finanskrisen 2008, oljeprisfallet 2014, pandemien 2020 og renteoppgangen fra 2022. Det finnes ingen tilbakekjøpsprogramer per årsslutt 2025.

Les mer om hvordan utbytte fungerer i praksis, inkludert ex-dato og når du må eie aksjen for å få utbytte.

Hva som driver aksjekursen

Aker-aksjonen er i praksis en kurv av eierandeler, og kursen drives av tre hovedkrefter:

• Olje- og gasspriser: Aker BP er største enkeltinvestering. Da Brent-oljeprisen falt 29 % i Q2 2026, falt verdien av Akers noterte eierandeler med 11,3 milliarder kroner (-15 %). Se også hva som styrer oljeprisen.
• AI- og datainfrastruktur-eksponering: Nscale-kontrakten på 420 milliarder kroner i juni 2026 la rundt 9 milliarder kroner på Akers børsverdi på én gang. Verdien av Akers eiendeler økte ca. 43 milliarder kroner i Q1 2026, drevet av Aker BP og økt AI-eksponering.
• NAV-rabatten: Aksjen handles vanligvis under summen av eierandelene. Rabatten var -20 % per Q2 2026. Endringer i rabatten – for eksempel ved realisering av verdier, som Cognite-salget – kan gi kursbevegelser uavhengig av porteføljen.

I tillegg påvirker generelle forhold som renter, valuta, inflasjon og global økonomisk vekst verdsettelsen av både noterte og unoterte posisjoner. Utbytte fra porteføljeselskapene er selve kontantstrømmen: i Q2 2026 kom 2,8 milliarder kroner, hvorav 1,7 milliarder fra Aker Solutions og 0,8 milliarder fra Aker BP.

Risikoer å kjenne til

Siden Aker er et investeringsselskap, følger risikoen porteføljen. De viktigste risikoene per 2026 er:

• Råvareprisrisiko: Olje- og gassprissvingninger treffer Aker BP direkte, og dermed Akers verdi.
• Tidligfase-eksponering: Nscale og annen AI-/datainfrastruktur innebærer teknologirisiko, konkurranse, stort kapitalbehov, krafttilgang og regulatoriske rammer.
• Politisk og regulatorisk risiko: Petroleumsskatt, grunnrenteskatt, miljøregulering og tollsatser kan endre rammevilkårene for porteføljen.
• Finansrisiko: Likviditet, valuta, renter og kreditt – kombinert med transaksjonsrisiko ved kjøp og salg av selskaper.
• Utbytterisiko: Utbyttet ble kuttet i 2024 (til 15,50 kr per aksje), og størrelsen følger NAV-utviklingen – den kan svinge mye år for år.

Geopolitisk risiko, cyberkriminalitet, pandemirisiko, nøkkelpersonrisiko og motpartsrisiko er også oppgitt i selskapets risikovurderinger.

Sammenlignbare selskaper på Oslo Børs

Aker ASA har ingen direkte sammenlignbare holdingsselskaper av samme størrelse på Oslo Børs, men aksjekursen kan følges opp mot de største porteføljeselskapene og sektorene de opererer i. Innen energi er Equinor, Vår Energi og Aker BP de naturlige referansene – se oversikten over oljeaksjer på Oslo Børs. Innen marin sektor og leverandørindustri er Subsea7, DOF og Solstad relevante, mens teknologisiden av porteføljen kan sammenlignes med teknologiaksjene på børsen.

For å forstå hvorfor et holdingselskap ofte handles med rabatt mot nettoverdien, og hvordan slike selskaper verdsettes, kan du lese mer om fundamental analyse og nøkkeltall som P/E og EV/EBITDA.