AF Gruppen-aksjen: rekordresultat 2025 og ordrereserve på nesten 50 mrd

AF Gruppen ASA er et prosjektbasert entreprenør- og industrikonsern notert på Euronext Oslo Børs med ticker AFG. Aksjen inngår i indeksene OSEAX, OSEBX, OSEFX og Oslo Børs’ industriindeks OINP, og konsernet hadde i 2025 sin største omsetning og sitt beste resultat noensinne. Selskapet er per oktober 2026 fortsatt notert, uten opplysninger om fusjon, avnotering eller navneendring, ifølge Q2-2026-rapporten.

Hva AF Gruppen tjener penger på

Konsernet er bygget opp av syv operasjonelle virksomhetsområder: Anlegg, Bygg, Betonmast, Eiendom, Energi og Miljø, Sverige og Offshore. Det er altså både tradisjonelt anleggs- og byggentreprenørvirksomhet, eiendomsutvikling, miljø- og energitjenester og offshorevirksomhet samlet under ett tak. AF Gruppen eier 100 % av blant annet AF Energi og Miljø AS, AF Gruppen Norge AS og AF Offshore AS, samt 67,2 % av Betonmast Holding AS (per 31. desember 2025).

Segmentene har ulik lønnsomhet. I andre kvartal 2026 økte virksomhetsområdet Anlegg omsetningen med 7 prosent og oppnådde en driftsmargin på 7,5 prosent, mens Offshore vokste 69 prosent med en driftsmargin på 3,7 prosent. Selskapet oppgir ikke hvert enkelt segments andel av konsernets samlede inntekter.

Kort historikk

AF Gruppen ble etablert i 1985 og notert på Oslo Børs i 1997. Siden børsnoteringen har konsernet hatt en gjennomsnittlig årlig omsetningsvekst på 13 prosent, ifølge selskapets egne opplysninger.

Veksten har i stor grad skjedd gjennom oppkjøp: siden 1985 har selskapet gjennom nærmere 50 transaksjoner kjøpt over 100 selskaper. Blant de største stegene er fusjonen med Ragnar Evensen i 1997 og oppkjøpene av Strøm Gundersen Gruppen (2011), LAB (2015), Kanonaden (2017), HMB (2019), Betonmast (2019) og Stenseth & RS (2022).

Eierne

Eiersiden er konsentrert. De ti største aksjonærene eide til sammen 62,5 prosent per 30. juni 2026. De fire største er:

Alle andeler er per 30. juni 2026. Folketrygdfondet forvalter Statens pensjonsfond Norge – les mer om dette på siden om Folketrygdfondet og Statens pensjonsfond Norge.

Konsernsjef Amund Tøftum (født 1978) har vært ansatt i selskapet siden 2005 og er utdannet sivilingeniør i industriell økonomi ved NTNU. Per 30. juni 2026 eide han 212 176 aksjer og hadde 41 972 opsjoner. Styreleder er Morten Grongstad og CFO er Anny Øen.

Siste regnskapstall

Regnskapsåret 2025 var rekordåret: AF Gruppen beskriver det selv som rekordomsetning og beste resultat noensinne. Regnskapet rapporteres i norske kroner.

Egenkapitalrentabiliteten for 2025 var 35,4 prosent, avkastning på investert kapital (ROaCE) 33,7 prosent, og egenkapitalandelen 23,1 prosent. Markedsverdien var 20 713 millioner kroner per 31. desember 2025, fordelt på 110 056 631 aksjer.

Første halvår 2026

Den positive utviklingen har fortsatt inn i 2026. I andre kvartal var omsetningen 9 052 millioner kroner mot 7 808 millioner kroner i samme kvartal året før, en vekst på 16 prosent. Driftsresultatet ble 523 millioner kroner med 5,8 prosent margin, og EBITDA 685 millioner kroner med 7,6 prosent margin.

Ordreinngangen i andre kvartal 2026 var 14 331 millioner kroner, og ordrereserven endte på rekordhøye 49 765 millioner kroner ved utgangen av kvartalet – mot 44 493 millioner kroner et år tidligere. Selskapet hadde netto rentebærende fordring på bare 131 millioner kroner per 30. juni 2026, med 1 293 millioner kroner i kontanter og tilgjengelig likviditet på 4 793 millioner kroner inklusive trekkfasiliteter. Egenkapitalandelen var 22,8 prosent og ROaCE 35,4 prosent for første halvår.

Utbytte og utbyttepolitikk

AF Gruppen har en utbyttepolitikk om å utdele minimum 50 prosent av årets resultat per aksje som utbytte per aksje over tid. Utbetalingen skjer inntil to ganger per år – fortrinnsvis etter ordinær generalforsamling i mai og etter Q3-rapporten i november. Les mer om mekanismene på siden om hvordan utbytte fungerer fra vedtak til utbetaling.

For regnskapsåret 2025 ble det utbetalt NOK 6,50 per aksje i andre kvartal 2026. I tillegg kan styret beslutte et tilleggsutbytte for 2025 med utbetaling i andre halvår 2026 – beslutningen tas i forbindelse med Q3-rapporten 13. november 2026.

Utdelningsforholdet – utbytte i prosent av resultat per aksje – har de fem siste årene variert fra 65,1 til 138,0 prosent. 2025-tallet på 65,1 prosent gjelder foreslått, ikke vedtatt utbytte. Hvis du vurderer utbytteaksjer generelt, gir siden om utbytteaksjer på Oslo Børs et sammenligningsgrunnlag.

Hva som driver AF-aksjen

AF Gruppen er en konjunkturaktiv industriaksje, og kursen påvirkes først og fremst av aktivitetsnivået i norsk og svensk bygge- og anleggsnæring, ordrereserven og marginutviklingen i segmentene. Aksjen avsluttet 2025 på 188,20 kroner per 31. desember 2025, en avkastning på 34,2 prosent for året, mot 18,4 prosent for Oslo Børs hovedindeks. Per 30. juni 2026 var sluttkursen 193,40 kroner, tilsvarende 6,5 prosent avkastning for første halvår.

Sensitivitetene er konkrete: selskapet er eksponert mot råvarepriser – særlig stålprisen, siden AF er en betydelig rive- og gjenvinningsaktør – samt valutakurs og renter. Finansieringen er basert på flytende rente, slik at et vedvarende høyt rentenivå trekker både på finansieringskostnadene i egne prosjekter og på etterspørselen i næringen. Slik rentepåvirkning er et generelt tema du kan lese mer om i artikkelen om hva som skjer med aksjer når renten stiger.

Risikoer å kjenne til

• Renter: Høye finansieringskostnader og materialpriser utfordrer lønnsomheten i nye prosjekter, og et vedvarende høyt rentenivå påvirker virksomheten i Norge.
• Råvarer: Eksponering mot stålprisen gjennom rive- og gjenvinningsvirksomheten.
• Markedsrisiko: Valuta- og renterisiko, samt kredittrisiko og likviditetsrisiko i prosjektporteføljen.
• Konjunkturer: Bygg- og anleggsproduksjonen i Norge falt med 1,1 prosent siste tolv måneder per desember 2025, ifølge SSBs produksjonsindeks.
• Makro: 2026 er preget av geopolitisk uro, svingninger i olje- og gasspriser og usikkerhet om energipriser, kostnadsvekst og renter.

Sammenlignbare selskaper på Oslo Børs

Nærmeste sammenlignbare noterte entreprenørselskap er Veidekke, som også driver anlegg, bygg og eiendom i Norden. Innen rådgivning til bygge- og anleggsnæringen er Multiconsult og Norconsult relevante referanser, mens offshorevirksomheten gir berøringspunkter med leverandørselskaper som Aker Solutions. Se oversikten over bygg, anlegg og rådgivning på Oslo Børs for hele klyngen, eller selskapsoversikten for flere profiler.