Veidekke-aksjen: 27 år med stigende utbytte og ordrereserve på 55,3 milliarder

Veidekke ASA er en entreprenør i bygg og anlegg, notert på Oslo Børs med ticker VEI på hovedlisten. Selskapet hadde driftsinntekter på 43 143 millioner kroner i 2025 og om lag 8 000 ansatte per 14. august 2026, og har ifølge selskapet selv gått med overskudd hvert år siden starten i 1936. Aksjen er kjent for en lang utbytthistorikk: utbytte 27 år på rad, og utbyttet har ikke gått ned fra ett år til det neste i perioden med tilgjengelige tall.

Hva Veidekke tjener pengene på

Virksomheten er delt i to hovedområder: bygg og anlegg. Bygg sto for 61 % av inntektene i 2025 og omfatter boliger og yrkesbygg i Norge og Sverige. Construction Norway har en betydelig markedsandel i Oslo og deler av Østlandet, samt i Trondheim, Bergen, Stavanger og Kristiansand, mens Construction Sverige er konsentrert rundt Göteborg, Stockholm og Malmö.

Anlegg sto for 39 % av inntektene i 2025 og omfatter samferdsel-, energi- og miljøprosjekter, veivedlikehold og produksjon av asfalt, pukk og grus – inkludert Euromining i Nord-Sverige, som ble kjøpt i fjerde kvartal 2024 og bidro med 740 millioner kroner i omsetning i 2025.

I rapporteringen er konsernet delt i fem segmenter. Driftsresultatet per segment i 2025 viser at Norge er klart størst:

Dansk byggvirksomhet drives gjennom Hoffmann, som primært er aktiv i og rundt København. Aktiviteten der var stabil, men ikke økende, i andre kvartal 2026.

Kort historikk

Veidekke ble grunnlagt i 1936 og notert på Oslo Børs i juni 1986. De siste årene har selskapet solgt ut eiendomsutviklingen for å bli en ren entreprenør – et grep for å frigjøre kapital og redusere risiko.

Strategien frem mot 2030 innebærer mål om vedvarende resultatmargin (EBT-%) over 5 %, årlig omsetningsvekst 2,5 % høyere enn markedsveksten, null alvorlige skader, halvering av klimautslipp innen 2030 og netto null klimagassutslipp innen 2045. På kapitalmarkedsdagen i 2026 la selskapet fram en forventning om sju prosent vekst i 2026 og 2027.

Eierne

Største eier er OBOS Aksjeinvesteringer AS med 19,5 % av aksjene per 31. desember 2025, etterfulgt av Folketrygdfondet med 10,9 %. If Skadeförsäkring, Vanguard og ODIN Norge eier rundt 3 % hver.

Et særtrekk er de ansattes eierskap: om lag halvparten av medarbeiderne eier aksjer i selskapet, og den samlede ansatteide andelen var om lag 10 % ved utgangen av 2025. Utenlandsk eierskap var 17,5 %, og selskapet hadde 15 908 aksjonærer. Konsernsjef er Jimmy Bengtsson, styreleder er Egil Haugsdal og CFO er Jørgen Wiese Porsmyr.

Siste regnskapstall

Årsresultatet for 2025 ble publisert 12. februar 2026. Driftsinntektene økte med om lag 4 % til 43 143 millioner kroner, og resultatet før skatt steg 22 % til 2 057 millioner kroner. Resultatmarginen ble 4,8 %, mot 4,1 % i 2024.

Andre kvartal 2026 (publisert 14. august 2026) viste fortsatt vekst: omsetning på 12,3 milliarder kroner, opp 9 % fra 11,3 milliarder i samme kvartal året før, og resultat før skatt på 670 millioner kroner mot 538 millioner. Resultatmarginen var 5,4 %, mot 4,7 %.

Ordreinngangen i kvartalet var 17,9 milliarder kroner, mot 14,3 milliarder i andre kvartal 2025, og omfattet en rekke nye byggeprosjekter i Norge samt kontrakten for byggingen av Oslofjordforbindelsen. Ordrereserven var 55,3 milliarder kroner per 30. juni 2026, og 55 % av den forventes omgjort til omsetning de neste tolv månedene. Kontantstrømmen fra operasjonelle aktiviteter var 1,7 milliarder kroner i første halvår 2026, mot 146 millioner kroner året før, og netto rentebærende posisjon var 3,7 milliarder kroner per 30. juni 2026.

Neste kvartalsrapport, for tredje kvartal 2026, planlegges publisert 12. november 2026. Se Newsweb for børsmeldingene når de kommer.

Utbytte og utbyttepolitikk

Veidekke har som mål å utbetale minst 70 % av resultatet etter skatt, og gjennomsnittlig utbyttegrad de siste ti årene har vært 70 %. Utbyttet for 2025 ble satt til 11,25 kroner per aksje, vedtatt på ordinær generalforsamling i 2026 – mot et resultat per aksje på 11,5 kroner.

Som nevnt har utbyttet aldri gått ned fra ett år til det neste i perioden med tilgjengelige tall. Per 2. oktober 2026 var direkteavkastningen 5,26 %, utbytteveksten de siste fem årene 12,6 % per år og payout ratio 90 %, ifølge exday.no. Les mer om mekanismene i slik fungerer utbytte og ex-dato.

Hva som driver aksjekursen

For en entreprenør er ordreinngang og ordrereserve de viktigste ledende indikatorene. Svak ordreinngang gir typisk 6–18 måneders forsinket effekt på inntjeningen, fordi prosjektene først konverteres til inntekter over tid. Ordrereserven på 55,3 milliarder kroner per 30. juni 2026 gir derfor god sikt, men nye kontrakter følges tett av markedet.

Med 61 % av inntektene fra bygg er selskapet følsomt for boligmarkedet og renteutviklingen. Høyere renter svekker boligetterspørselen og byggeaktiviteten, mens fallende renter virker motsatt. Se styringsrenten og hva renten gjør med aksjene for sammenhengen.

Marginene er tynne i bransjen, så enkeltprosjekter som går galt kan slå merkbart på resultatet. Resultatmarginen på 4,8 % i 2025 betyr at noen få tapte storeprosjekter kan utgjøre en betydelig andel av årsresultatet. Kursen var 212,5 kroner per hentedato i oktober 2026, med et 52-ukers intervall på 152,60–215,50 kroner og en markedsverdi på 28,9 milliarder kroner, ifølge exday.no. P/E var 17,1 per samme dato – se forklaringen av nøkkeltallene.

Risikoer å kjenne til

• Bygg og anlegg er en syklisk sektor – både inntjening og utbytte svinger med konjunkturene.
• Tynne marginer gjør selskapet sårbart for prosjektrisiko: ett mislykket stort prosjekt kan trykke resultatet.
• Høy payout ratio (90 % per oktober 2026) gir lite rom for svikt i inntjeningen uten at utbyttet må holdes nede.
• Eksponeringen mot boligbygg gjør aksjonen følsom for renter og boligmarkedet, særlig i Norge og Sverige.

Sammenlignbare selskaper på Oslo Børs

På Oslo Børs er AF Gruppen den mest direkte sammenlignbare entreprenøren, med virksomhet innen bygg, anlegg og miljø. Multiconsult og Norconsult opererer i samme verdikjede, men på rådgivningssiden. Se oversikten i bygg, anlegg og rådgivning på Oslo Børs for hele klyngen, og selskapsoversikten for flere profiler.