Andfjord Salmon-aksjen: landbasert laks på Andøya med første slakt i Q3 2026

Andfjord Salmon Group AS produserer atlantisk laks på land på Kvalnes på Andøya i Vesterålen. Aksjen handles på Euronext Growth Oslo under tickeren ANDF, og konsernsjef Martin Rasmussen opplyste i Q2-presentasjonen 27. august 2026 at selskapet ikke har planer om å flytte noteringen til hovedlisten. Selskapet er i en omfattende utbyggingsfase: etter nesten tre år uten vesentlig omsetning leverte det sitt første post-smolt-salg i juni 2026, og første slakt av laks ventes fra tredje kvartal 2026.

Hva selskapet tjener penger på

Virksomheten har to bein: salg av slakkelaks (HOG) og salg av post-smolt – større settefisk som settes ut i tradisjonelle oppdrettsanlegg. Begge produseres i et landbasert gjennomstrømningssystem med sjøvann, som ifølge selskapet unngår lakselus og giftige alger, forhindrer rømming og reduserer fôrspill.

Inntekten kommer per i dag nesten utelukkende fra post-smolt. I juni 2026 solgte selskapet rundt 450 000 post-smolt med snittvekt 1,2 kg til Eidsfjord Sjøfarm – til sammen 562 tonn levende biomasse. Det ga inntekt fra kundekontrakter på NOK 51,3 millioner i Q2 2026, mot NOK 0,9 millioner i samme kvartal året før.

Slakkelaks ga ingen vesentlig omsetning i 2025 eller første halvår 2026. Første produksjonssyklus ble høstet i 2023 (omsetning NOK 37,3 millioner det året), og neste slakt forventes fra Q3/Q4 2026. I april 2026 inngikk selskapet et strategisk partnerskap med Eidsfjord Sjøfarm med betydelige post-smolt-leveranser i 2026 og 2027, der Eidsfjord forpliktet seg til å investere NOK 100 millioner i Andfjord.

Kort historikk

Roy Bernt Pettersen etablerte selskapet i Andøy kommune i juni 2014. Aksjen ble notert på Euronext Growth Oslo i juni 2020, og Martin Rasmussen tok over som konsernsjef i april 2020, med bakgrunn fra blant annet Lerøy Seafood Group.

Etter den første høstingen i 2023 har selskapet konsentrert seg om utbyggingen på Kvalnes. Investeringer på NOK 3,3 milliarder per utgangen av 2025 gir en kapasitet på 11 000 tonn i løpet av Q2/Q3 2026, og langsiktig mål er 28 800 tonn når alle 12 basseng i fase 1 og 2 er ferdige. Konsernet består av morselskapet med de heleide datterselskapene Andfjord Salmon Midco AS og Andfjord Salmon AS.

Eierne

Største eier er den portugisiske matkonsernen Jerónimo Martins Agro-Alimentar med 28,04 prosent per 31. desember 2024. Eieren deltok også i privat plassering i september 2025 med NOK 300 millioner. Blant de øvrige største eierne er Eidsfjord Sjøfarm – som også er kunde og strategisk partner – samt High Liner Foods.

Aksjekapitalen per 30. juni 2026 består av 121 191 981 ordinære aksjer med pålydende NOK 1,00, i én aksjeklasse med like rettigheter til utbytte og stemmer. Konsernsjef Rasmussen eide 125 000 aksjer og 250 000 aksjeopsjoner per 31. desember 2025.

Siste regnskapstall

Regnskapet for 2025 viser hvor tidlig selskapet er i kommersialiseringen: salgsinntektene var NOK 815 000 – restfisk fra 2023-syklusen – mens driftstapet kom på NOK 116,5 millioner. Første halvår 2026 var den første perioden med reelle inntekter.

I Q2 2026 alene var totalomsetningen NOK 51,4 millioner, driftsresultatet NOK -21,6 millioner og nettoresultatet et tap på NOK 20,2 millioner. Operasjonell EBITDA eksklusive virkningsverdijustering var NOK -17,5 millioner. I den reviderte årsrapporten for 2025 ble i tillegg lånekostnader på NOK 59,9 millioner kapitalisert, i forhold til de foreløpige tallene fra 25. februar 2026.

Balanse og finansiering er sentralt for dette selskapet. Rentebærende gjeld var NOK 1 592,5 millioner ved utgangen av 2025 og NOK 1 642 millioner per 30. juni 2026, inkludert et byggekredittlån på NOK 880,4 millioner. Kontanter og bankinnskudd var NOK 65,2 millioner per 30. juni 2026. Bankfinansieringen ble styrket i første halvår 2026: total ramme økte med NOK 200 millioner til NOK 1,5 milliarder på vesentlig bedre rentevilkår. Egenkapitalandelen var 77,9 prosent per utgangen av 2025.

Biologiske eiendeler var verdsatt til NOK 116,8 millioner per 30. juni 2026, opp fra NOK 48,3 millioner ved utgangen av 2025. Stående biomasse var 1 969 tonn per Q2-presentasjonen; biomassen vokste med 559 tonn i kvartalet, samtidig som 562 tonn post-smolt ble solgt.

Utbytte og tilbakekjøp

Andfjord Salmon har aldri betalt utbytte, og selskapets utbyttepolitikk er tydelig: målet er konkurrerende avkastning over tid primært gjennom stigende aksjekurs og utbytte, men med tanke på kapitalbehovet til vekstprosjektene er det usannsynlig med regelmessige utbetalinger i nær fremtid. Det finnes ingen historikk verken av utbytte eller tilbakekjøp. Kapital selskapet henter inn, går til utbygging – som i privat plassering i april 2026 på NOK 27,50 per aksje med brutto proveny på rundt NOK 385 millioner.

Hva som driver aksjekursen

Aksjekursen til Andfjord Salmon styres av flere faktorer: lakseprisen, fremdriften i utbyggingen på Kvalnes og tilgangen på kapital.

• Lakseprisen: Fremtidige inntekter fra både slakkelaks og post-smolt avhenger av spotprisen på laks, som historisk har vært volatile.
• Fôrprisen: Ledelsen ser for seg økte fôrpriser, blant annet knyttet til El Niño, noe som rammer Andfjord på samme måte som resten av bransjen.
• Renter: Med NOK 1 642 millioner i låneforpliktelser per 30. juni 2026 blir kursen følsom for markedsrenter, selv om vilkårene ble forbedret i 2026. Se også styringsrenten og renteutviklingen.
• Finansiering: Vekststrategien er kapitalkrevende og avhengig av ytterligere finansiering for å øke kapasiteten utover 11 000 tonn. Nye emisjoner påvirker både eierandel og kurs.
• Operative milepæler: Leveranser av post-smolt, biomassetall og tidspunkt for første slakt i Q3/Q4 2026 er konkrete kurdrivere. Selskapet forventer to post-smolt-leveranser i 2026 og første slakt i Q3 2026.

Siden laksemarkedet er internasjonalt, er også valutakursen en faktor; selskapet opplyser at valutasikring skal brukes fremover. Aksjen handles på Euronext Growth, som har lettere rapporteringskrav enn hovedlisten – les mer om hvordan Growth-markedet fungerer.

Risikoer å kjenne til

I tillegg til laksepris-, fôrpris- og renterisikoen er finansieringsrisikoen sentral: brudd på covenants kan medføre økte kostnader, krav om sikkerhet eller akselerasjon av lån. I H1 2026-rapporten opplyser selskapet at regnskapene er utarbeidet etter IFRS/IAS 34 med going concern-antakelse uten identifiserte vesentlige usikkerheter.

Videre er det biologisk og operativ risiko knyttet til opptrapping av biomasse og produksjon i nye basseng, samt kredittrisiko, cybersikkerhetsrisiko og pandemirisiko med mulig nedskrivning av eiendeler. Kontantstrømmen fra driften var fortsatt negativ i H1 2026 (NOK -138,7 millioner), så selskapet er avhengig av at inntektene vokser raskere enn kostnadene i tiden fremover.

Sammenlignbare selskaper på Oslo Børs

Andfjord Salmon kan sammenlignes med både tradisjonelle lakseoppdrettere og andre landbaserte aktører. Innenfor tradisjonelt oppdrett er de største Mowi, SalMar, Lerøy Seafood, Grieg Seafood og Austevoll Seafood – disse har imidlertid helt annen skala og lønnsomhet. Konseptmessig er Salmon Evolution nærmest; også dette selskapet driver landbasert lakseoppdrett. Se oversikten over lakseaksjer på Oslo Børs for hele sjømatsektoren, eller tilbake til selskapsoversikten.