Salmon Evolution-aksjen: landbasert lakseoppdrett med fase 2 i drift og fortsatt røde tall

Salmon Evolution ASA (ticker SALME) er en landbasert lakseoppdretter notert på Oslo Børs siden 9. juli 2021. Selskapet har inntekter fra salg av laks fra anlegget på Indre Harøy i Hustadvika kommune, og er i en fase der produksjonen skal skaleres opp mens resultatet fortsatt er negativt. Aksjen illustrerer hvordan et vekstselskap i laksesektoren utvikler seg fra oppstartsfasen til full produksjon.

Hva Salmon Evolution gjør

Salmon Evolution bruker en hybrid flow-through-teknologi (HFS) som kombinerer resirkulering med ferskt sjøvann fra norskekysten. I Q2 2026-rapporten beskriver selskapet seg selv som global leder innen landbasert lakseoppdrett.

Hovedanlegget på Indre Harøy har planlagt årsproduksjon på 36 000 tonn HOG (head-on gutted) når det er fullt utbygd. Fase 1 på 7 900 tonn HOG er i full drift, og fase 2 med ytterligere 10 100 tonn HOG (totalt 18 000 tonn) ble satt i drift i løpet av Q2 2026. Fase 3 består av ytterligere 24 kar.

Inntektene kommer nesten utelukkende fra salg av hel og bearbeidet laks i spotmarkedet. I 2025 ble det slaktet 4 403 tonn HOG, i tillegg til post-smolt-leveranser på 105 tonn LW. En mindre del av inntektene kommer fra offentlige tilskudd til FoU-prosjekter.

Segmentene

I 2025 sto segmentet Farming Norway for 325,25 millioner kroner av 326,02 millioner kroner i segmentinntekter før elimineringer. Dette omfatter grow-out-anlegget på Indre Harøy, smoltproduksjon i Dale og salgsselskapene. Segmentet Other, med prosjekter, teknologi og konsernfunksjoner, sto for 34,27 millioner kroner før elimineringer på -33,50 millioner kroner.

Kort historikk

Selskapet ble grunnlagt i 2020 og notert på Euronext Oslo Børs i juli 2021. Første smoltutsett på Indre Harøy skjedde sent i mars 2022, og første slakt kom i november 2022. Fase 1 ble ferdigstilt midt i april 2023, ifølge årsrapporten for 2025.

I april 2026 ble finansieringsrammen for Indre Harøy økt fra 2 225 til 2 475 millioner kroner, med treårig løpetid og full covenant-reset. Tillatt arbeidskapitalfinansiering ble samtidig økt fra 300 til 400 millioner kroner.

Siste regnskapstall

Året 2025 ble svekket av lavere laksepriser: all-in prisrealisasjon falt 26 prosent til 69,5 kroner per kilo, mot 93,4 kroner i 2024. Resultatet før skatt ble -171,6 millioner kroner.

I Q2 2026 var driftsinntektene 66,7 millioner kroner, mot 91,1 millioner i Q2 2025. Høstet volum var 945 tonn HOG, og Farming-kostnaden falt til 70,7 kroner per kilo fra 81,2 kroner. Resultatet før skatt ble -43,4 millioner kroner, mot -71,7 millioner året før.

Balansen per 30. juni 2026 viste kontanter på 280,6 millioner kroner, netto rentebærende gjeld på 2 039,7 millioner kroner og egenkapitalandel på 48 prosent. Stående biomasse var 2 897 tonn LW.

Eierne

Eierlisten er spredt, uten noen dominerende hovedeier. Største aksjonær er Ronja Capital Investment AS med 7,0 prosent per 30. juni 2026, ifølge selskapets egen oppdatering.

Konsernsjef er Trond Håkon Schaug-Pettersen, med Trond Vadset Veibust som CFO. Styreleder er Tore Tønseth. Selskapet har fem heleide datterselskaper, blant annet Salmon Evolution Norway AS og Salmon Evolution Dale AS.

Utbytte og tilbakekjøp

Salmon Evolution har ikke utbetalt utbytte i perioden 2022–2026. Selskapet har hatt negativ EPS alle årene 2021–2025, og for 2025 foreslo styret at tapet dekkes av overføring fra annen egenkapital. Styret har definert en utbyttepolitikk, men den er ikke spesifisert nærmere.

Det er heller ikke rapportert noen tilbakekjøpsordninger. For et selskap i oppbyggingsfase går likviditeten til videre utbygging. Les mer om hvordan utbytte fungerer fra vedtak til utbetaling hvis du vil sammenligne med utbyttebetalende selskaper.

Hva som driver aksjekursen

Siden all laks selges i spotmarkedet, er lakseprisen den viktigste kursdriveren på kort sikt. I Q4 2025 slaktet selskapet kun i oktober og november, og fikk dermed ikke med seg prisoppgangen i desember – et eksempel på hvor følsomt resultatet er for høstetidspunkt. Fastpriskontrakter for lakseprissikring er brukt kun i svært liten grad.

Ramp-up av fase 2 er den andre store driveren. Volumvekst og fallende Farming-kostnad per kilo avgjør når selskapet kan nå lønnsom drift. Selskapet planla 2,8 millioner smoltutsett i 2026, opp 65 prosent fra 2025, ifølge Q4 2025-presentasjonen.

Renter og valuta spiller også inn: selskapet har betydelig gjeldsfinansiering, og omtrent halvparten av forventet strømbehov for 2025–2027 er sikret gjennom hedging. Les mer om sammenhengen i hva som skjer med aksjer når renten stiger.

Aksjen er relativt lite omsatt: gjennomsnittlig daglig volum var ca. 980 000 aksjer i Q2 2026, mot ca. 762 000 aksjer i Q4 2025.

Risikoer å kjenne til

• Biologiske risikoer knyttet til drift av smolt- og grow-out-anleggene.
• Tekniske risikoer, primært ved grow-out-anlegget på Indre Harøy.
• Finansielle risikoer: svingninger i laksepris, valuta og renter.
• Kortsiktig resultatfølsomhet for laksepriser og høstetidspunkt, med prispress fra rekordvolumer i markedet.
• Kapitalintensiv vekstplan: selskapet kan bli avhengig av fremtidige egenkapitalutvidelser og/eller gjeldsfinansiering. Les mer om mekanismen i hvordan emisjoner fungerer.

Sammenlignbare selskaper på Oslo Børs

Ingen direkte landbaserte konkurrenter av samme størrelse er notert på Oslo Børs, men Andfjord Salmon driver også landbasert lakseoppdrett. De tradisjonelle sjøbaserte oppdretterne – Mowi, SalMar, Lerøy Seafood og Grieg Seafood – er relevante for lakseprisutviklingen, siden de deler samme råvaremarked. Se oversikten over lakseaksjer på Oslo Børs for hele sektoren.

Vil du lese selskapets rapporter selv, finner du dem på salmonevolution.no. Børsmeldinger publiseres via Newsweb.