Hexagon Composites-aksjen: fra 1,2 milliarder i tap til største ordre noensinne

Hexagon Composites ASA er notert på Euronext Oslo Børs under tickeren HEX og lager kompositt-sylindere og systemer for lagring og transport av gassformig energi – i hovedsak til tunge kjøretøy og gassdistribusjon i Nord-Amerika. Selskapet gikk fra solid lønnsomhet til betydelige tap i 2025, men viste styrtegn i Q2 2026 med forbedret margin og sin største ordre noensinne. Det er ikke foreslått noe utbytte basert på 2025-regnskapet.

Hva Hexagon Composites tjener penger på

Selskapet beskriver seg selv som verdensledende innen kompositt-sylinderteknologi for lagring og transport av ren gassformig energi. Etter en intern reorganisering i 2025 er konsernet organisert i tre forretningssegmenter, og hovedmarkedet er Nord-Amerika.

• Fuel Systems – drivstoffsystemer for kommersielle kjøretøy som tunge lastebiler, renovasjonsbiler og busser; fra 2026 også aerospace-virksomhet. Dette er klart største segment med ca. 63 % av inntektene i 2025.
• Mobile Pipeline – gassdistribusjonsløsninger for veitransport av CNG, RNG, hydrogen og industrigasser, etablert også som løsning for kraftforsyning til datasentre. Ca. 26 % av inntektene i 2025.
• Aftermarket – vedlikehold og service under merket Hexagon Agility FleetCare samt testing og re-kvalifisering av sylindere. Ca. 15 % av inntektene i 2025.

Hexagon har i tillegg minoritetsinteresser i to tilknyttede selskaper: Hexagon Purus og heiserTEC GmbH (tidligere Worthington Cylinders GmbH). I oktober 2025 kjøpte selskapet Worthingtons alternative fuels-virksomhet, SES Composites.

Kort historikk og nøkkelpersoner

Selskapet har hovedkontor i Ålesund. Konsernsjef Philipp Schramm tiltrådte 7. januar 2025 etter Jon Erik Engeset, og Eirik Løhre har vært interim CFO siden november 2025. Styreleder er Knut Flakk, som gjennom Flakk Composites AS og KTF Finans AS kontrollerer ca. 20 millioner aksjer, rundt 8 % av selskapet.

I mai 2026 fulltegnet selskapet en privat emisjon som samlet inn 650 millioner kroner for å styrke den finansielle fleksibiliteten. Generalforsamlingen vedtok 31. mai 2026 å forhøye aksjekapitalen med 6 875 000 kroner gjennom 68 750 000 nye aksjer à 0,10 kroner. Les mer om mekanismen i denne forklaringen av emisjoner.

Regnskapstall: 2025 var et tøft år

Regnskapsåret 2025 ble kraftig svakere enn foregående år, drevet av en usedvanlig nedtur i bransjen i Nord-Amerika som særlig rammet Mobile Pipeline.

Justeret for engangskostnader var EBITDA i 2025 på 65 millioner kroner. Segmentene bidro ulikt: Fuel Systems leverte EBITDA på 82 millioner (4 % margin), Aftermarket 28 millioner (6 % margin), mens Mobile Pipeline tapte 53 millioner (-7 % margin).

Markedsverdien ved årsslutt 2025 var 2,0 milliarder kroner, mot 9,6 milliarder året før. Ved utgangen av 2025 hadde konsernet ubrukte kredittfasiliteter på 350 millioner kroner og tilgjengelig likviditet på 561 millioner kroner.

Siste kvartal: Q2 2026

I andre kvartal 2026 var inntektene 627 millioner kroner, mot 674 millioner i Q2 2025 – en nedgang på 7 %, hovedsakelig pga. svakere amerikansk dollar. Rapportert EBITDA var 69 millioner kroner (mot 12 millioner året før), med 11 % margin. Resultat før skatt ble likevel -76,2 millioner kroner, mot +47,8 millioner i Q2 2025.

Fuel Systems økte valutajustert med 6 %, drevet av høyere volum i buss og lastebil samt ny aerospace-virksomhet. I samme rapport kunngjorde selskapet sin største ordre noensinne – Mobile Pipeline til kraftforsyning av datasentre – og løftet EBITDA-guidingen for 2026 fra «over 200 millioner kroner» til «rundt 300 millioner kroner». For hele første halvår 2026 var inntektene 1 296 millioner kroner, ned 18 % fra året før (-9 % valutajustert).

Eierne

Årsrapporten for 2025 oppgir Mitsui & Co. som største aksjonær, og selskapet er representert i styret. Styreleder Knut Flakk kontrollerer ca. 8 % gjennom tilknyttede selskaper. JPMorgan Chase & Co var per 7. april 2026 registrert med 6,528 % (16 456 765 aksjer).

Utbytte og tilbakekjøp

Hexagon betaler ikke utbytte basert på 2025-regnskapet, og E24/exday oppgir 0,00 kroner per aksje per oktober 2026. Selskapet har heller ikke oppgitt noen utbyttepolitikk med faste nivåer.

Se slik fungerer utbytte og hva ex-dato betyr for deg som aksjonær. For sammenligning har utbytteaksjene på Oslo Børs som regel langt mer forutsigbar utbetalingshistorikk enn det Hexagon kan tilby nå.

Hva som driver aksjekursen

Flere faktorer står sentralt for HEX-aksjen:

• Valuta: Resultatene rapporteres i norske kroner, men virksomheten er i hovedsak i USD og EUR. Q2 2026-fallet på 7 % skyldtes i stor grad svakere dollar. Les mer om dollarkursens betydning for Oslo Børs.
• Gasspriser: Prisen på naturgass – og gassprisen relativt til diesel – påvirker etterspørselen etter selskapets produkter.
• Frakt- og kapitalvare-syklusen i Nord-Amerika: Fraktresesjonen i 2025 rammet hardt, særlig Mobile Pipeline.
• Ordreintekter og gjennomføringstidspunkt: Datasentrorammen og aerospace-satsingen er nye volumkilder markedet følger tett.
• Rente og risikoappetitt: Som et selskap med tap og gjeldsfinansiering er aksjen følsom for renter og risikovilje. Se hva renter gjør med aksjekursene.

Per 2. oktober 2026 viste exday.no en 52-ukers kurs på 6,30–16,44 kroner og P/E på 48,2. Kursutviklingen bør leses i selskapets regnskap, ikke bare i kursen alene.

Risikoer å kjenne til

Den viktigste finansielle risikoen er gjelden: Konsernet er finansiert med rentebærende lån med inngrepbaserte covenant-tester, og brudd kan medføre umiddelbar tilbakebetaling og behov for egenkapitalfinansiering. Leverage-covenanten kan vise seg krevende å overholde ved gjeninnføring 30. september 2026.

I tillegg kommer leverandørrisiko – mangel på nøkkelråvarer som høygradig karbonfiber, bilbatterier og elektroniske komponenter – samt regulatorisk utvikling for alternative drivstoff, geopolitisk ustabilitet og kortsiktige kostnadsøkninger knyttet til energi, råvarer og frakt. Emisjonen i mai 2026 og utstedelsen av 68,75 millioner nye aksjer har også bidratt til utvanning for eksisterende aksjonærer.

Sammenlignbare selskaper på Oslo Børs

Hexagon har ingen direkte konkurrenter notert i Oslo, men selskapet inngår i miljøet rundt det grønne skiftet på børsen. Der er det naturlig å sammenligne med Nel innen hydrogen, Scatec innen fornybar energi og Tomra som et annet selskap med global miljøteknologi-plattform. Se oversikten over fornybar, hydrogen og elektrifisering på Oslo Børs for hele klyngen, eller alle selskapsprofilene for flere eksempler.