Otovo-aksjen: solcellepivot med going concern-risiko og syv oppkjøp på ett år

Otovo ASA (ticker OTOVO) er fortsatt notert på Euronext Oslo Børs hovedliste, og selskapet har gjennomgått en stor omveltning: I Q4 2025 ble det kombinert med amerikanske Onvis Inc. med 60:40-eiersplitt, samtidig som virksomheten pivoterte fra salg av solcelleanlegg til å bli et service- og energitjenesteselskap. Aksjen koster NOK 10,20 per 25. september 2026, med en børsverdi på ca. NOK 815 millioner. Selskapet har aldri betalt utbytte og har fortsatt betydelige tap.

Hva Otovo tjener penger på

Otovo beskriver seg selv som et AI-nativt hjem- og bedriftsenergitjenesteselskap i Europa og USA, som kombinerer sanntidsovervåking av utstyr via plattformen Endurance, raske reparasjoner, strømforsyning og nettdeltakelse i én tjeneste. Inntektene kommer fra tre segmenter, med følgende fordeling i Q2 2026:

Strategien er å flytte vekten fra Newbuild mot services, som gir høyere og mer stabil margin. I Q2 2026 var bruttomarginen 46 prosent, mot 24 prosent i Q2 2025.

Kort historikk

Otovo ble stiftet i 2015 og notert på Euronext Growth Oslo 19. februar 2021. Selskapet ble overført til hovedlisten på Oslo Børs 14. februar 2023.

Opprinnelig var Otovo en digital formidler av solcelleanlegg i Europa. I 2025 startet en omfattende transformasjon: reorganisering, pivot fra Newbuild til services, og kombinasjonen med Onvis Inc. i Q4 2025. John Berger, grunnlegger av det amerikanske solselskapet Sunnova, overtok som konsernsjef, mens grunnlegger Andreas Thorsheim fortsatte som Chief Product Officer.

Siden desember 2025 har selskapet gjennomført syv oppkjøp, blant annet SSP, EnergyAid (solcelleservice i California, Arizona og Nevada, konsolidert fra Q2 2026) og SunSystem Technology (SST) for USD 1,3 millioner, som brakte serviceplattformen til ca. 30 prosent av USA. I Q1 2026 ble det inngått en hensiktserklæring (memorandum of understanding) med Green Panel om et 50/50 joint venture for field service i Europa, dekkende over 250 000 installasjoner ved lansering.

Den 3. februar 2026 ble det gjennomført en aksjesplitt i omvendt forhold 10:1, med ny pålydende NOK 0,10 per aksje og ny ISIN.

Eierne

Største eiere per 21. september 2026:

Onvis-eierne fra kombinasjonen i Q4 2025 sitter altså blant de største aksjonærene. Registrert aksjekapital er NOK 8,0 millioner fordelt på 79 648 456 aksjer per 21. september 2026.

Siste regnskapstall

Regnskapsåret 2025 ga omsetning på NOK 567,3 millioner og driftstap på NOK 392,3 millioner (konsern, fortsatt drift). Inntektsutviklingen har vært svært volatil:

I Q2 2026 falt omsetningen til NOK 94,4 millioner, ned 38 prosent fra NOK 151,6 millioner i Q2 2025, som følge av nedtrappingen av Newbuild. Driftstapet var NOK 69,8 millioner og netto tap NOK 60,2 millioner. For første halvår 2026 var omsetningen NOK 179,3 millioner (-35 prosent) og netto tapet NOK 206,3 millioner.

Samtidig peker nøkkeltallene fremover: Selskapet passerte 55 000 kunder per 31. juli 2026, opp over 200 prosent fra slutten av 2025, og har hevet utsikten til 90 000 kunder innen utgangen av 2026. Veiledningen for 2026 er hevet til USD 105–115 millioner i omsetning og USD 15–20 millioner i justert EBITDA, begge på Q4 26 run-rate-basis. Otovo sikter på august eller september 2026 som sin første lønnsomme måned.

Utbytte og tilbakekjøp

Otovo har ikke betalt utbytte i perioden 2021–2025, og ingen utbyttepolitikk er oppgitt. Med negativt resultat og negativ fri kontantstrøm alle år siden noteringen, er heller ingen utbytteutbetalinger eller tilbakekjøp å vente i nær framtid. Fortynket EPS i 2025 var NOK -13,14. Kapitalbehovet er i stedet dekket gjennom emisjoner i november 2025, mars 2026 og juli 2026 – antall aksjer har økt fra 30 millioner i desember 2025 til 79,6 millioner per september 2026, noe som betyr betydelig utvanning. Les mer om mekanismen i slik fungerer en emisjon.

Hva som driver aksjekursen

Otovo-aksjen er en transformasjons- og veksthistorie med høy risiko, og kursen beveges typisk av:

• Veien til lønnsomhet: Om selskapet faktisk når første lønnsomme måned i august/september 2026 og helårslønnsomhet på justert basis, er det en sentral prisdriver.
• Kundetall og ARPU: Utviklingen mot 90 000 kunder innen utgangen av 2026 og målet om ca. USD 1 400 i årlig inntekt per kunde.
• Kapitaltilgang: Going concern-merknaden og behovet for nye emisjoner. Aksjen steg over 50 prosent siden årsskiftet 2026 per midten av januar, men har falt nær 90 prosent de siste fem årene.
• Integrasjon av oppkjøp: Syv oppkjøp siden desember 2025 gir både vekst og integrasjonsrisiko; lønnskostnadene økte til NOK 62 millioner i Q2 2026 fra NOK 44 millioner.
• Valuta: Veiledningen gis i USD, og en stor og voksende andel av virksomheten er i USA, slik at dollarkursen påvirker rapporterte tall i NOK.

Risikoer å kjenne til

De viktigste risikoene er going concern-usikkerheten med lav kontantposisjon, vedvarende tap og negativ fri kontantstrøm alle år 2021–2025 og i H1 2026, samt utvanningsrisiko fra gjentatte emisjoner. Fallende omsetning fra nedtrappingen av Newbuild (-38 prosent i Q2 2026) må kompenseres av serviceveksten, og de mange oppkjøpene kan vise seg vanskelige å integrere. Den historiske kursutviklingen – nær 90 prosent fall i markedsverdi siden noteringen på hovedlisten i 2023 – understreker at dette er en aksje med betydelig risiko. Se også slik leser du et selskap fundamentalt.

Sammenlignbare selskaper på Oslo Børs

Otovo har ingen direkte konkurrenter notert i Oslo, men selskapet inngår i den bredere klyngen av fornybar- og elektrifiseringsselskaper. Lesestoff om tilgrensende noterte selskaper finner du i oversikten over selskapene på Oslo Børs, for eksempel Scatec innen solkraft og Zaptec innen lading til hjemmet – begge eksponert mot samme trender i hjemmeelektrifisering, men med helt andre forretningsmodeller.