Kongsberg Gruppen-aksjen: forsvarsordrer for 157 milliarder og staten som halveier

Kongsberg Gruppen ASA (ticker KOG) er notert på Oslo Børs og er et internasjonalt teknologi- og forsvarsselskap som leverer produkter innen forsvar, sikkerhet og overvåking på land, under vann og i rommet. Konsernet gjennomgikk en stor endring i 2026: Kongsberg Maritime ble fisjonert ut og børsnotert som selvstendig selskap 23. april 2026, etter at ekstraordinær generalforsamling vedtok fisjonen 22. januar 2026. Hver KOG-aksje ga rett til én aksje i Kongsberg Maritime, og de utskilte verdiene utgjorde 24 prosent av verdiene i Kongsberg Gruppen.

Hva selskapet tjener penger på

Etter fisjonen er Kongsberg Gruppen i hovedsak et forsvars- og romfartsselskap. I 2025 sto Kongsberg Defence & Aerospace for rundt 80 prosent av driftsinntektene med 25 320 millioner kroner, fordelt på divisjonene Defence Systems (9 237 millioner), Missile & Space (6 542 millioner) og Digital & Simulation (681 millioner for perioden 1. januar–30. september 2025).

Kongsberg Discovery, som leverer løsninger til romfart og overvåking, blant annet småsatellitter, hadde driftsinntekter på 5 130 millioner kroner i 2025, rundt 16 prosent av totalen. Kongsberg Digital er også et driftssegment. Konsernet eier i tillegg 49,9 prosent av Patria Oyj og 50 prosent av Kongsberg Satellite Services (KSAT), som begge bidro til resultatet i 2. kvartal 2026 med henholdsvis 215 og 58 millioner kroner.

Kongsberg Maritime hadde inntekter på 19 521 millioner kroner i perioden 1. januar–30. september 2025, men er nå skilt ut som eget børsnotert selskap. Les mer i selskapsprofilen for Kongsberg Maritime.

Kort historikk

Konsernet er en videreføring av Kongsberg Våpenfabrikk, som ble etablert i 1814 og lagt ned i 1987. Virksomheten ble restrukturert som Norsk Forsvarsteknologi samme år, og fikk navnet Kongsberg Gruppen i 1995. Selskapet har vært notert på Oslo Børs siden 1993, og har betalt utbytte alle år siden, med unntak av 2000 og 2001.

Eierne

Staten, ved Nærings- og fiskeridepartementet, eide 50,004 prosent av aksjene per 31. desember 2025. De ti største eierne sto til sammen for 64,6 prosent. Per samme dato hadde konsernet 73 136 aksjeeiere, hvorav 3 389 utenlandske eiere med til sammen 25,41 prosent av aksjene. Konsernsjef er Eirik Lie, og styreleder er Eivind Reiten.

Siste regnskapstall

Driftsinntektene fra fortsatt drift ble 31 562 millioner kroner i 2025, en økning på 28,1 prosent fra 24 648 millioner kroner i 2024, ifølge årsrapporten for 2025. Resultat før skatt fra fortsatt drift var 5 333 millioner kroner, mot 3 377 millioner i 2024. Resultat etter skatt ble 7 922 millioner kroner, tilsvarende 9,04 kroner per aksje.

I 2. kvartal 2026 var inntektene 10 389 millioner kroner, opp 31 prosent fra 7 915 millioner samme kvartal året før, med vekst i alle divisjoner. EBIT økte 49 prosent til 1 669 millioner kroner, med driftsmargin på 16,1 prosent. Ordreinngangen var 17 067 millioner kroner, en book/bill-ratio på 1,64, og ordrereserven endte på 157 540 millioner kroner per 30. juni 2026 – hvorav 21 milliarder skal leveres i løpet av 2026. Størstedelen av ordreinngangen var knyttet til Joint Strike Missile (JSM), der Canada ble sjette nasjon til å anskaffe missilet.

Utbytte og tilbakekjøp

Utbyttepolitikken er en ambisjon om et ordinært utbytte per aksje som er stabilt eller voksende fra år til år, med tilleggsutbytte og/eller tilbakekjøp som supplement. For regnskapsåret 2025 vedtok generalforsamlingen 13. april 2026 et totalt utbytte på 5,70 kroner per aksje (totalt 5 014 millioner kroner), hvorav 2,20 kroner ordinært og 3,50 kroner tillegg. Eks-dato var 14. april 2026. Utbyttet utgjorde 63,3 prosent av det ordinære årsresultatet for 2025.

I 2025 ble det totalt betalt ut 3 870 millioner kroner i utbytte. Se også slik fungerer utbytte fra vedtak til utbetaling og utbyttekalenderen for 2026.

Hva som driver aksjekursen

Aksjekursen drives først og fremst av ordreinngang og ordrereserve, som gir innsikt i fremtidig omsetning, samt av marginer og leveringsevne. I 2025 steg aksjen bare fra 256 kroner til 258,60 kroner (justert for splitten), med totalavkastning på 3 prosent, mot 18,4 prosent for hovedindeksen.

Rapporten for 2. kvartal 2026, offentliggjort 13. juli, viser forventningsrisikoen tydelig: Aksjen falt inntil 8 prosent på rapportdagen, til tross for sterk vekst i både omsetning og EBIT, fordi driftsmarginen på 16,1 prosent kom under analytikernes forventninger. Aksjen hadde da steget over 40 prosent hittil i år, og syv meglerhus hadde kjøpsanbefaling, to hold og to selg.

Sensitivitetene inkluderer forsvarsbudsjett og anskaffelsesbeslutninger hos allierte nasjoner, valutakurser (mye av inntektene kommer fra internasjonale markeder), samt generelle forhold som tollsatser, renter og verdensøkonomien. Les mer om sammenhengen i hva som skjer med aksjer når renten stiger.

Risikoer å kjenne til

• Avhengighet av forsvarsbudsjett og anskaffelsesbeslutninger hos allierte nasjoner.
• Geopolitisk usikkerhet og sterk vekst stiller større krav til robuste forsyningskjeder og tilgang på kritiske komponenter.
• Eksponering mot endringer i tollsatser, internasjonal handel, sikkerhetspolitikk, valuta og verdensøkonomien.
• Valutarisiko, renterisiko, kredittrisiko og likviditetsrisiko, styrt sentralt etter konsernets finanspolicy.
• Forventningsrisiko: Q2 2026-marginalen under analytikernes forventninger utløste kraftig kursfall til tross for sterk vekst.

Sammenlignbare selskaper på Oslo Børs

Kongsberg er blant de største rene forsvarsaksjene på Oslo Børs, men det finnes også selskaper med beslektet eksponering mot forsvar, teknologi og maritime markeder. Se oversikten over forsvarsaksjer på Oslo Børs, samt Kitron (elektronikk til forsvar og offshore) og Norbit (produkter til forsvar og maritime markeder). For bredere sammenligning av selskaper og nøkkeltall, se oversikten over selskapene på Oslo Børs og forklaringen av nøkkeltall som P/E og EV/EBITDA.