Bouvet-aksjen: utbytte på 3,70 kroner, men negativ kontantstrøm i 2026

Bouvet ASA er et norsk konsulentselskap innen IT, rådgivning, design og digital kommunikasjon, notert på Euronext Oslo Børs med ticker BOUV. Selskapet hadde driftsinntekter på 3 912,3 millioner kroner i 2025 og en EBIT-margin på 12,1 prosent. Aksjen er kjent for en forutsigbar utbyttepolitikk, med utbetalt utbytte per aksje som har steget fra 2,30 kroner i 2022 til 3,70 kroner i 2025.

Hva Bouvet tjener penger på

Bouvet bistår private og offentlige aktører med digitalisering, og konsernet omfatter datterselskapene Bouvet Norge AS, Olavstoppen AS og Bouvet AB. Selskapet rapporterer ikke på separate forretningsområder – konsernet har ett rapporterbart driftssegment innen det skandinaviske markedet for IT-konsulenttjenester.

Inntektene fordeler seg likevel tydelig på bransjer. Per andre kvartal 2026 kom 41,2 prosent av omsetningen fra kunder i olje, gass og fornybart – en andel som var 40,1 prosent i 2025. Offentlig administrasjon og forsvar sto for 21,1 prosent, og kraftforsyning for 14,2 prosent.

På kundesiden er fordelingen nesten jevnt mellom offentlig og privat: 44,0 prosent av omsetningen per 30. juni 2026 kom fra kunder som er 100 prosent offentlig eid, og 56,0 prosent fra helt eller delvis privat eide kunder. Kundeporteføljen består hovedsakelig av store børsnoterte foretak og offentlige virksomheter, noe som holder kredittrisikoen lav – selskapet hadde ingen tap på fordringer i Q2 2026.

I første kvartal 2026 vant Bouvet nye rammeavtaler med Kystverket, Stavanger kommune og Nye Veier, samt nye kontrakter med Aker BP.

Kort historikk og organisasjon

Bouvet har hovedkontor i Sørkedalsveien 8 i Oslo, og hadde 2 367 ansatte ved utgangen av 2025, fordelt på 14 kontorer i Norge og ett i Sverige. Til sammenligning hadde selskapet 1 841 ansatte i 2021. Per 30. juni 2026 var ansattallet 2 403.

Morselskapet Bouvet ASA har ingen egne ansatte. Styret besto ved utgangen av 2025 av fem uavhengige, aksjonærvalgte medlemmer uten ansatterepresentanter, og konsernsjefen er ikke styremedlem. Styrets leder er Pål Egil Rønn, og nestleder er Tove Raanes. Administrerende direktør er Per Gunnar Tronsli, med Steffen Garder som finansdirektør.

Eierne

Bouvet har 103 800 637 utestående aksjer (pålydende 0,10 kroner), et tall som har vært uendret fra 2021 til 30. juni 2026. Selskapet har ingen dominerende hovedaksjonær av offentlig karakter – eierstrukturen er spredt.

Største innsideeier oppgitt i Q2-rapporten er styremedlem Sverre Hurum, med 2 965 610 aksjer, omtrent 2,9 prosent av selskapet, per 30. juni 2026. Ledelse og styre eide til sammen 3 130 580 aksjer på samme tidspunkt. Oversikt over nominee-registrerte og institusjonelle eiere fås via Euronexts offentlige aksjonærregister eller selskapets IR-sider.

Siste regnskapstall

Årsresultatet for 2025 ble presentert under tittelen «Good profitability in a challenging market» i februar 2026. Omsetningen var i praksis flat fra 2024 til 2025, mens marginene svekket seg noe.

Balansen er solid: egenkapitalandelen var 24,5 prosent per 31. desember 2025 (ned fra 25,8 prosent), likviditetsgraden 1,20, og konsernet har ingen rentebærende gjeld. Likvide midler var 672,3 millioner kroner ved utgangen av 2025.

Utviklingen i 2026

De to første kvartalene i 2026 viser en svakere trend. I Q1 falt driftsinntektene med 3,5 prosent til 1 037,0 millioner kroner, og EBIT-marginen sank fra 14,4 til 12,3 prosent. I Q2 var inntektene omtrent uendret på 975,0 millioner kroner, med EBIT på 122,3 millioner kroner (margin 12,5 prosent) og resultat per aksje på 0,91 kroner.

Samlet for første halvår 2026 ble driftsinntektene 2 012,0 millioner kroner (mot 2 043,4 millioner i H1 2025), EBIT 249,3 millioner kroner (mot 278,5 millioner) og periodens resultat 190,1 millioner kroner (mot 216,7 millioner).

Utbytte og tilbakekjøp

Bouvets utbyttepolitikk er at aksjen skal gi lønnsom investering gjennom verdistigning og utbytte, og at en vesentlig del av fjorårets overskudd etter skatt skal deles ut til eierne. Selskapet bruker også tilbakekjøp av egne aksjer som supplement – i H1 2026 for 50,1 millioner kroner.

Utbetalingene skjer i to omganger: et ordinært utbytte i mai og et tilleggsutbytte på høsten, besluttet når årets tall ligger til grunn. For 2025 ble det ordinære utbyttet på 3,00 kroner per aksje (totalt 311,4 millioner kroner) utbetalt i mai 2026. Tilleggsutbyttet for 2024 på 0,70 kroner ble vedtatt av styret 10. november 2025 og utbetalt i november 2025, med aksjen handlende eksklusive utbytte fra 13. november 2025.

Utbetalingene i 2025 på 3,70 kroner per aksje ligger på nivå med resultat per aksje for 2024, som var 3,72 kroner. Mer om hvordan utbyttepolitikk fungerer i praksis, står i forklaringen av utbytte fra vedtak til utbetaling og ex-dato.

Hva som driver aksjekursen

Bouvet er et konsulentselskap, og kursen drives primært av etterspørselen etter konsulenttimer – ikke av råvarepriser eller valutakurser direkte. Selskapet rapporterer i norske kroner, og valutaeksponeringen er begrenset.

De viktigste kursdriverne er:

• Konjunkturer og investeringslyst: Når norske bedrifter og offentlige virksomheter kutter IT-budsjetter, faller etterspørselen etter konsulenter. Omsetningen var allerede flat fra 2024 til 2025, og falt i Q1 2026.
• Olje- og energirelatert aktivitet: Med 41,2 prosent av omsetningen fra olje, gass og fornybart per Q2 2026, påvirkes Bouvet av investeringsaktiviteten i energisektoren – som igjen henger sammen med oljeprisen.
• Marginutvikling: EBIT-marginen har falt fra 12,5 prosent i 2024 til 12,1 prosent i 2025, og EBITDA-marginen fra 15,6 til 14,6 prosent. Marginer er en sentral driver for konsulentselskaper, fordi lønnskostnadene er den dominerende kostnadsposten.
• Fakturerte timepriser og bemanningsgrad: Inntjingen avhenger av hvor stor andel av kapasiteten som kan faktureres, og til hvilke priser.
• Renten: Som alle aksjer påvirkes Bouvet av det generelle rentenivået – se hva som skjer med aksjene når renten stiger.

Risikoer å kjenne til

Årsrapporten for 2025 peker på gjennomføring av kundeprosjekter, estimatrisiko (særlig på fastpriskontrakter), omdømmerisiko og tilgang på ansatte med relevant kompetanse som de viktigste operasjonelle risikofaktorene. For et kunnskapsselskap er tap av nøkkelkompetanse en reell trussel mot inntjingskraften.

Ustabil geopolitisk og sikkerhetspolitisk situasjon samt energisituasjonen skaper usikkerhet i global og norsk økonomi, inkludert høyere inflasjon og endret etterspørsel. Bouvet påvirkes primært indirekte, gjennom konjunkturer og markedsutviklingen for konsulenttjenester.

Den mest konkrete finansielle observasjonen per sommeren 2026 er kontantstrømmen: netto operasjonell kontantstrøm var negativ 54,6 millioner kroner i Q2 2026 (mot positiv 6,1 millioner i Q2 2025), og de likvide midlene er betydelig redusert etter utbytte og tilbakekjøp. Selskapet har imidlertid ingen rentebærende gjeld, noe som begrenser finansiell risiko.

Sammenlignbare selskaper på Oslo Børs

Bouvet kan sammenlignes med andre rådgivende og IT-levererende selskaper på børsen. De nærmeste sammenlignbare er Norconsult og Multiconsult innen rådgivning, og Atea innen IT-tjenester. Fellesnevneren er inntekter fra timepriser og prosjektleveranser til norske bedrifter og offentlig sektor, med de samme konjunkturfølsomhetene.

Se oversikten over rådgivningsselskapene på Oslo Børs og alle selskapsprofilene for bredere sammenligninger. For å vurdere verdsettelsen gir gjennomgangen av P/E og andre nøkkeltall et utgangspunkt.